湘财重组需忍痛割爱 华欧国际去留两难

　　本报记者 李晶 发自上海

　　为了重组成功，在确定了汇丰、交行以及建银投资三家重组方之后，湘财证券还需要作出一个无奈的决定。昨天，《第一财经日报》从华欧国际相关人士了解到，因为重组，湘财证券正在考虑将持有的合资券商华欧国际的67%股权悉数卖出。

　　为了自身重组而不得不卖出旗下的合资券商股权，这似乎一时让人摸不着头脑，尤其是欲出售的还是华欧国际这样成立7个月就盈利、年收入已达亿元以上的优质资产。但实际上，对于誓要重组成功的湘财证券来说这也是无奈之举，根本原因是遭遇到了外资参股国内证券公司比例限制的政策瓶颈。

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证监会2001年12月公布的我国证券业对WTO承诺中明确：“在加入WTO后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。合营公司可以(不通过中方中介)从事A股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。”虽然从时间上看，已经超过了三年的时间限制，但之后外资要增加持股比例，依然要证监会等相关管理层审批。

　　而目前华欧国际的现状是，里昂证券本身已达到了33%这一外资持股上限(华欧国际是由里昂证券与湘财证券于2002年12月合资组建),这也就意味着对于另外一家股东湘财证券来说，不能再有外资对其进行持股，否则外资对华欧国际直接和间接持股总和将超过33%这一规定上限。

　　实际上，对于解决问题办法还有一个，就是湘财选择的重组方没有外资，而目前在湘财已经选定了汇丰以后，只能面对售出华欧国际的现状。

　　值得注意的是，因政策瓶颈而面临同样遭遇的可能还不止湘财证券一家。截至目前，除了华欧国际和中金公司以外，还有长江巴黎百富勤证券(法国巴黎银行集团与长江证券共同组建)、海际大和证券(大和证券SMBC株式会社与上海证券合资组建)、高盛高华证券(高盛集团与北京高华证券合资组建)以及华安美林证券(美林证券与华安证券合资组建)等4家合资券商，其外资持股比例都是33%，而这也就意味着这4家合资券商的中资券商要么在2006年12月金融业全面放开之前不进行重组，否则势必将面临类似湘财证券这样因重组而被迫出售下属合资券商的现状。

　　不过，在随后的采访中，也有市场人士提出了可以回避掉必须卖华欧国际的解决办法。一位上海本地券商的老总对《第一财经日报》表示：“既然33%这个上限目前还不可逾越，那是否可以从稀释股权的角度来解决这个问题，即通过增发等办法来稀释目前股东的股权。”

　　但该老总也同时指出，这种办法牵涉面更多，而且程序上也可能存在一些问题。要解决这个问题，目前最可能的办法要么就是湘财证券退出华欧国际，要么就是等待证监会特批。