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□刘勘
按照试点先行、协调推进、妥善解决步骤，统一组织、分散决策股改思路，沪深两市目前已完成和已进入股改程序上市公司，已经达到504家，占上市公司总数36.5%，总市值占43%，达到流通市值的半数。39家重点央企和135家重点地方国企，很多已完成股改。形势相当不错，但仍然有必要加快股权分置改革进程，否则可能会错过利用股票市场应有功能，上市公司进行资源优化配置、淘汰落后项目，整合、重塑、提升、优化产业结构的历史性机遇。
据国际货币基金组织预测：由于全球资本进入空前富余的“货币泡沫”时代，当前国际游资大约有7万亿美元，这些巨额资本为了追求利润，在全球流动，伺机寻找投资或投机的机会，就象一座漂浮不定“移动的金山”，它飘到那里，那里的资本市场就起波澜，这说明其冲击力度的能量，无论对实体经济，还是虚拟经济，已经远大于80年代中后期本币升值时的日本和我国台湾省当时的情况。金融市场的资金过度流动，很可能促使资产价格出现反转或扭曲，在基本面支持人民币兑美元升值状况下，如果人民币汇率波动幅度加大，无疑会强化市场对人民币升值预期，构成对游资的吸引作用，加之外资并购所滋生的新盈利模式，将会吸引更多的场外资金入市，在这样的国际资本市场环境中，上市公司要赶快争取有利时机，抓紧时间解决A股市场股权分置制度性、基础性问题。
股权分置制度的改革，将给股票市场带来更加合理的估值体系，整个股市游戏规则也将随之发生变化。上市公司股权分置改革，其直接效果就是打通了产业资本与金融资本渠道，从价值重估角度看，为股票市场重估A股投资价值提供了全新视角。与此同时，也为上市公司利用股票市场平台和功能，进行产业和产品结构性调整，提供了一次历史性机遇。目前A股市场流通市值不到1.1万亿，G股板块平均市盈率12倍左右，非G股板块平均市盈率约23倍。随着股改继续展开，整体市盈率和市净率平均水平还有下降的可能，从而构成A股市场资金“洼地”效应，在人民币升值预期下，进一步加大人民币资产对全球流动资金的诱惑力。
当境内外资金涌入A股市场时，股票市场资金将是充裕的，A股市场或许会像80年代中后期的日本和我国台湾省股市，宽幅振荡的走势是可以预期到的，那么三分之二的非流通股份，是不能在股票流通市场之外继续作为“观虎斗”者。否则，一旦股票市场等领域系统性的失衡，投机性热钱将会以釜底抽薪式的获利方式了结出局，这样一来或许将重蹈当年本币升值时日本和我国台湾省股市、金融市场的覆辙。
股权分置改革，不但解决了我国股票市场制度性、基础性问题，更重要的是在人民币升值趋势中，境内外各种不同类型的投资或投机资金涌入A股市场时，三分之二的非流通股份，应该在证券市场上发挥出它应有的作用，借以全面整合、重塑、提升、优化上市公司的产业结构和产品结构。
历史性机遇不容错过。笔者呼吁，上市公司不失机遇加快股权分置改革进程，尤其在目前股票市场对股改预期基本稳定时，缩短股改周期，有条件的要抓紧时间完成，越早越快越主动越有利。(作者单位：华林证券研究所)
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