3.6亿金奶牛事件曝光 亚洲证券陷个债处置难题

　　本报记者 莫 菲 上海报道

　　近日，亚洲证券清算组与托管人华泰证券正式签署《亚洲证券证券类资产转让合同》，经证监会批准，确定华泰证券为亚洲证券48家营业部的受让方。

　　据知情人士透露，目前亚洲证券证券类资产已处置完毕，48家营业部转让价格在7000 万元人民币左右。

　　该人士介绍，截止到2005年4月29日托管组进场，亚洲证券席位上存管的已挪用的国债面值合计为10.35亿元。点燃亚洲证券倒闭导火线的“金奶牛”理财产品债权额约为4.5亿元，其中2004年9月30日以后续签和新增的“金奶牛”债权额约为3.6亿元。

　　“亚洲证券是较为典型的一家具有大量个人债权的问题券商。对于清算组而言，现在棘手的，是如何处置亚洲证券个人债权，尤其是9月30日国家颁布个人债权收购办法之后新增的个人债权。”亚洲证券有关人士道出了其中的奥妙。

　　在记者得到的一份亚洲证券个人国债甄别确认工作记录上，清楚写着“某债权人2005年4月29日国债的市值88325元，初步确认意见：2004年9月30日以后个人债权。拟收购金额：0元。甄别初审意见：9月30日以后个人债权。甄别复核意见：同意”。

　　“金奶牛”事件

　　往事不堪回首。

　　为了弥补一个窟窿而去制造出另一个窟窿，从柜台债到金奶牛理财产品，在拆东墙补西墙的日子中，亚洲证券走向没落。

　　某亚洲证券内部人士介绍，2003年下半年，公司之所以开展“金奶牛”业务，是为了解决亚洲证券前几任领导因严重违规、违法经营而造成的历史遗留问题。

　　据悉，亚洲证券的前几任领导严重违规、违法经营，挪用客户保证金31亿，另有50%的注册资本金没有到位。

　　此外，擅自发行柜台债券10亿之多。金奶牛产品是针对10亿柜台债而设计，是柜台债的变种。

　　据悉，每个销售“金奶牛”的营业部都在银行开有一个“金奶牛”账户，所有的“金奶牛”销售款都存在该账户下，达到一定额度后就上划到亚洲证券清算中心管理的客户保证金账户中，兑付时，再从该保证金账户中往下划。亚洲证券没有将“金奶牛”资金单独存放，这部分资金主要用于以往债务的兑付，同时补充被挪用的客户保证金。

　　2005年初，亚洲证券资金链条告急。

　　据亚洲证券内部人士透露，“亚洲证券副总裁夏晓燕，感觉到亚洲证券事态不妙，立即抽走了她介绍过来的客户的3亿多资金，这是资金链条危机导火线。”

　　当时，亚洲证券在无法偿还债务的情况下，2005年4月8日，给各营业部下发了《关于近一阶段资产管理等业务开展的紧急通知》，要求各营业部的“金奶牛”业务到期续签率不得低于80%，公司负责解决20%的兑付资金。

　　要求债权人续签举措，导致亚洲证券与债券人的矛盾愈演愈烈，4月，购买“金奶牛”产品的重灾区天津营业部客户情绪激动，状告至天津证监局，要求彻查亚洲证券，尽快按规定归还债务。同时，天津证监局会同其他部门将亚洲证券的相关情况上报证监会。

　　经查实，亚洲证券不仅存在不归还到期“金奶牛”产品本金，而且还有挪用国债和保证金事件。

　　4月29日，中国证监会以违规经营名义对亚洲证券实施托管。

　　“表面上看来，亚洲证券生死之线出在夏晓燕身上，其实，自亚洲证券发行金奶牛开始，注定了它的悲剧命运。”某证券公司财务总监这样评价。

　　这是一场借新债换旧债的数字游戏，9个锅盖10个锅，资金链条发生危机是必然的事情。

　　“用金奶牛产品来解决10亿柜台债券的做法，实在欠妥。”上述财务总监认为，“除非投资证券的金奶牛理财产品能保证赚出10亿利润来归还柜台债，否则永远是拆东墙补西墙的短视行为，问题迟早要爆发。”

　　另一点，“金奶牛”到底是属于非法吸存，还是委托理财，业内仍有争议。“显然，如果被定位于非法吸存，亚洲证券的高层难免惹上官司。”他认为。

　　截止到2005年1月1日，亚洲证券仍有1.42亿元的柜台债券未兑付，涉及投资者约5000人。

　　个人债权处置难题

　　相对于大量存在挪用保证金的问题券商处置而言，亚洲证券的个人债权处置更为棘手。按照国家收购被处置金融机构个人债权的原则，客户证券交易结算资金全额赔偿，而2004年9月30日之前的个人债权，10万元以下的全额赔偿，10万元以上的赔付90%。

　　“难点恰恰就在2004年9月30日之后的个人债权如何处理。目前，国家对这块债权收购的比例没有规定。”上述证券公司财务总监表示。

　　据托管组初步统计，亚洲证券共有13家营业部存在2004年9月30日以后续签和新签的个人债权客户，分为两种类型：一种是“金奶牛”理财客户，另一种是委托资产客户。

　　“金奶牛”理财产品10146笔、金额36036万元。其中：续签产生的个人债权8244笔、金额29228万元；新签产生的个人债权1903笔、金额6868万元；

　　委托资产16笔、金额2860万元。其中：续签产生的个人债权8笔，金额950万元；新签产生的个人债权8笔，金额1910万元。

　　记者曾致电亚洲证券清算组询问上述2004年9月30日后的个人债权客户的赔偿标准，某清算组人士的答复是目前一律不接受采访。

　　但是，据亚洲证券有关人士介绍，清算组已多次就此问题请示中国证监会。

　　最近的意见是“2004年9月30日以后新增的委托理财个人债权处置，清算组认为，对该部分个人债权应不予收购”。

　　此外，对于2004年9月30日以后新增的“金奶牛”客户，意见如下：

　　第一， 对已提前兑付尚没有提现且没有出具承诺书的“金奶牛”客户资金账户内的资金，应作为客户证券交易结算资金收购，但应扣回所支付的收益。

　　第二， 对已提前兑付尚没有提现但出具承诺书的“金奶牛”客户资金账户内的资金不作为客户证券交易结算资金对待，不予收购。理由是：该部分客户出具承诺书，承诺一定期限内不提取其资金账户内已被提前兑付本息的行为，符合《收购实施办法》第二条第四款第2项关于客户承诺资金或证券存入或托管一定期限内不提取或不动用的，不能界定为客户证券交易结算资金的规定，因此，不应当将该部分资金界定为客户证券交易结算资金。

　　第三，没有被提前兑付的“金奶牛”债权不予收购。

　　这意味着除了符合第一类标准的新增金奶牛债权人可以得到收购，后面两类债权人的收购存在很大不确定性。

　　实际情况是，由于购买“金奶牛”的客户大部分是营业部员工及其亲属、朋友，全部为个人投资者。

　　“国家需要尽早制定2004年9月30日以后的收购原则，否则每家处置券商都有各自不同的处置方式，这对广大投资者而言，未必是公平的事情。”上述财务总监分析。

　　此外，员工安置也是亚洲证券清算组和托管组遇到的另一个问题。

　　据悉，由于目前清算组资金较为紧张，清算组决定自2005年11月起，对公司总部剩余在编正式员工予以下调并停止交纳住房补充公积金，清算组将分时间、分步骤与员工解除劳动合同。

　　恰恰此举与5月30日清算组《关于清算期间公司总部员工待遇有关问题的通知》矛盾。

　　《通知》写道“清算期间，总裁助理以上级别的薪金按总部其他员工平均薪金水平发放，而其他员工薪金待遇维持不变”。

　　据悉，有部分员工已采用仲裁的方式维护自己的利益。