康缘药业等5只个股投资评级简报

　　记者 燕云 整理

　　康缘药业(资讯 行情 论坛):新型中药提振业绩

　　招商证券孙怀宇认为，康缘是继天士力(资讯 行情 论坛)之后，又一个致力于中药现代化的代表性企业，但在营销体系方面需要转型和巩固。初步考虑给予“谨慎推荐—A”的评 级。

　　孙怀宇看好康缘的中药现代化长期发展规划和前景。从今年开始，随着新产品的陆续上市，公司有望进入一个由新型中药推动的快速发展期。公司有一个创新中药的产品梯队，即除了已拿到生产批文的热毒宁注射液、痛安注射液，公司又将取得“银杏内酯ABK注射液”的新药证书。此外，公司在研项目十分丰富，包括1个植物抗肿瘤一类新药，13个中药注射剂二类新药。公司13个中药注射剂项目中的不少产品已进入二、三期临床，预计2008年可以完成。公司对明后年的快速增长信心十足。预计2006年的销售收入将达到12.5亿元，其中老产品实现6亿元，处方药新产品贡献1.5亿元(其中热毒宁1亿元、痛安3000万元、风湿痛2000万元)，OTC新产品贡献1.5亿元(主要是六味地黄软胶囊)。2007年，公司增长势头仍将持续。在此基础上，公司业绩也将实现高速增长。但孙怀宇同时也指出，新产品(热毒宁等)上市第二年实现销售过亿，在医药上市公司的历史中并不多见。

　　航天电器(资讯 行情 论坛):最接近卓越公司标准

　　国信证券肖利娟预计公司三季度业绩在0.38元左右，全年业绩在1.3元左右。肖利娟表示，就行业内比较来看，航天电器2006年PE在12.8，属于行业较低水平；此外，航天电器的行业风险、公司风险最低，同时又具有相当好的成长性。因此，将投资评级提高到“推荐”。

　　肖利娟指出，公司的高端技术水平以及高端军工客户的价值已为市场认可，但军工行业的保密性质使得投资者难以对公司进行准确的预测，只能不断地对业绩预期进行逐步的事后调整。对未来业绩的难以把握、对民品市场开拓前景的难以把握，成为困扰投资者的主要问题。但是，美国市场上对卓越公司的研究结果表明:优秀企业家才能、训练有素的文化、对自身优势的深刻理解，这三者的综合是公司实现跨越的内在机制。虽然这三者是最难以量化的要素，但除此而外的其他任何行业的、技术的、战略的、财务的指标都无法将实现跨越的卓越公司与普通的公司区分开来。肖利娟认为，航天电器是最接近卓越标准的公司。

　　双鹭药业(资讯 行情 论坛):股改承诺体现发展信心

　　国泰君安证券孙亮预测公司2005、2006年每股收益为0.48和0.60元，对价后市盈率为17.68倍和14.14倍，孙亮认为公司长期发展趋势良好，将投资评级由“谨慎增持”调高为“增持”。公司最终对价方案为10送3.2，较原方案增加0.2股。孙亮指出，新方案最大的看点在于附加承诺:若2006、2007、2008年连续三年净利润复合增速低于25％，则每10股追加赠送0.3股。孙亮认为，附加承诺体现了公司大股东和管理层对未来发展的信心，有利于实现投资者的长期利益。

　　中色股份(资讯 行情 论坛):战略转型带来机会

　　中信证券(资讯 行情 论坛)汪前明表示，展望2006年，尽管伊朗项目结算收入和民生银行(资讯 行情 论坛)股权转让收益下降，但由于蒙古锌矿达产、哈萨克斯坦项目开始结算收入，中色股份2006年每股收益还会上升，是有色金属行业中少有的2006年业绩上升的公司。因此给予公司“强于大市”的投资评级。

　　汪前明指出，公司原是一家有色金属工程承包公司，目前已逐步转型为“工程承包＋资源”型公司。公司目前自有矿山为蒙古图木尔廷－敖包锌矿，公司持有51％股权。公司目前最大的储备项目就是哈萨克斯坦25万吨/年电解铝项目一期工程(12.5万吨/年)，该项目将于2006、2007两年完成。另外，汪前明表示，公司工程承包项目主要在中东、中亚地区，这些地区局势不平静，可能存在一些地域风险；人民币升值将直接减少公司收益，公司目前也面临汇率风险。

　　南京水运(资讯 行情 论坛):净利有望增长两倍

　　国泰君安证券高广新预计公司2005、2006、2007年EPS分别为0.46元、0.55元、0.43元(假定2007年可转债到期前0转股)，公司PE将由过去12个月的12.06倍下降至2006年的8倍，与境外企业相比处于较低水平。高广新表示，考虑到南京水运未来两三年扩张带来的高增长预期和股改所带来的投资价值空间，目前　股价严重低估，维持“增持”的投资建议。高广新指出，公司的大股东油运公司预计今后将专事远洋原油进口运输，目前油品运输业务由南京水运收购整合；未来两三年，南京水运

成品油运力可望增长2.1倍，粗略测算新增毛利7.2亿元和净利3.9亿元，分别较2004年增长2.3倍和2.2倍。