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作者：乾丰
权证的成功推出，从某种意义上昭示着A股市场的未来。
首先，与其说是权证来了，不如说是央企全面股改启动前的预热。宝钢权证的炒作，其实是为下一步央企的股权分置改革作铺垫。由于宝钢权证的市场表现展示出了巨大的获
利空间，使得后续央企股权分置改革的阻力变成了动力，可以断言在随后全面铺开的股权分置改革中，权证方案将会在央企上市公司中大行其道。而由于市场炒作的成功，权证在投资者眼中已经成为暴利的代名词，在随后到来的股改表决中，会毫不吝啬地对权证方案投出赞成票。从这个意义上说，权证的炒作或者说适度的投机，基本上是管理层默许的。
应该说，管理层为防止权证过度投机，保护中小投资者，前期已经做了一些工作，比如在权证推出伊始就让基金参与其中，中小投资者必须先签订权证风险揭示书才能进行权证的买卖等。有了基金这样一些“正规军”的介入，可以认为权证产品的过度投机将会被消弭于无形，从而达到为市场炒作纠偏的目的。
但是，从盘口看，权证炒作的资金大部分来自游资，且有可能来自境外，其凶悍的操盘手法很可能使管理层的一片苦心无功而返。虽然现在从公开信息中难觅主流机构身影，但是这绝对是一个值得警惕的趋势。权证发展的下一步，更要在资格认定上从严，原则上应该是对那些经营比较稳健，后续基本面变化不大的上市公司放行，反之则不予通过，否则投机炒作就有可能演变为A股市场的主要趋势，股改的初衷也无法实现。
其次，与其说是权证的成功，不如说是T＋0的成功，是放宽涨跌停限制的成功。“逢新必炒”是中国股市尽人皆知的规律，虽然权证大战曾经在A股市场上演绎过，但曾参与其中的老股民在市场中早已经是凤毛麟角。对于现在市场上的投资者来说，权证还很陌生。而客观地说，宝钢权证不是一个很好的投机选择，因为这家公司的股价比较缺少想像力，一般情况下，该公司业绩不会出现大幅异常波动，另外一方面，该公司较短时间内不会发生大规模的资产重组，按照市场的说法，就是缺少想象空间。
从这个意义上，权证的成功炒作不过是A股市场股票交易T＋0、适度放宽涨跌停板的试金石。此前本栏曾经提到过，证券市场需要投机，不应该太理性，只有存在某种投机的可能，市场才能持续活跃。而T＋0和放宽涨跌停板限制就是一种活跃市场的制度设计。
从另一个角度来说，一个成交活跃的市场，也是眼下救助券商最为需要的。都说券商是靠天吃饭，救券商就是要让券商能靠经纪业务赚钱，能靠手续费赚钱，否则以市场低迷时期的成交量，券商的饭碗免不了还要靠央行接济。
我们希望，管理层在看到权证风险的同时，也能够看到权证交易的巨大魅力，从中厘清股改的下一步方向，而不是让权证成为一个匆匆过客，在炒作的焦糊味或是在口水战中黯然退场。
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