主导“68”行情的神秘资金探源

　　市场反弹不能完全说没有政府因素，但在现阶段，政府不会采取像平准基金那样直接干预的做法

　　文｜仇晓慧

　　上证综指在击穿千点关口之后，“68”全线暴涨行情紧随而来，二者所形成的极大的 反差多少有些令人应接不暇。

　　6月8日，沪指出现了近年来少有的开局，以1044点直接跳空高开14点开盘，随后成交量快速放大，开盘后前一个小时成交额就达56.18亿元，相当于近期低迷时一天的成交金额。早市快速突破前日高点之后，许多资金采取一路打涨停的抢盘手法使股指出现逼空走势，原本处于观望状态的市场资金也按捺不住追涨热情，在空翻多资金的快速响应下，个股呈现全面开花。

　　截至收盘，除去ST类个股，沪深两市共有120余只个股涨停，近300只个股涨幅超过9%，没有1只股票下跌。当日，沪深两市共成交317亿元，创出自2002年“624”井喷之后的单日最大成交纪录。沪指至收盘大涨84.64点，8.21%的涨幅也创出了“624”行情以来的单日最大涨幅。市场精彩演绎了一次痛快淋漓的反弹。

　　6月8日的普涨行情中，比较醒目的是，开盘后新增资金率先介入的是中国石化(资讯 行情 论坛)(600028.SH)、长江电力(资讯 行情 论坛)(600900.SH)等大盘权重股。盘中第一波快速拉升的多为大盘指标股以及二线蓝筹品种，对推动指数起到了主要作用。

　　但观察人士指出，当天前1个小时成交56个亿，从量能上看是非常特殊的，而连续抢盘的逼空手法也非常凶悍，存在明显重量级增量资金进场迹象，主导资金非同寻常。可是，前期在持续缩量阴跌的情况下，很难有效地吸引外围观望资金，并且在如此短的时间内快速拉高，还要依靠后续资金在后面供给。于是，多数业内人士疑是“神秘资金”作为。

　　近期盛传的平准基金的操盘机构——中央汇金公司副董事长汪建熙新近在接受媒体采访时又作明确表示，中央汇金没有操作平准基金；并且，据他所知，没有人在做平准基金。银河基金市场营销总监李国旺也不同意平准基金救市的说法。他认为主要是市场作用，由于股价接近净资产，市场机制迫使股价回到合理的价值轨道。目前问题的关键在于如何持续股市良性局面，落实好“国九条”精神。但他对于存在“神秘资金”诱发市场反弹这一观点并没有否定。

　　首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏告诉《全球财经观察》，市场反弹不能完全说没有政府因素，确实在现阶段，政府不会采取像平准基金那样直接干预的做法。

　　“神秘资金”来源

　　从盘面上看，“68”开盘后前一个小时成交额就达56亿元，资金主导第一波拉升的迹象明显。那么，这笔巨额资金除了平准基金以外，还会可能从何而来呢？

　　众所周知，目前场内的主力资金是证券投资基金及券商等。可经过漫长的下跌，半数开放式基金的净值已跌破面值，个别封闭式基金甚至跌破0.5元。据不完全统计，基金可用来直接购买A股的资金大约只有150亿元上下。而且，基金存量还面临着巨大的赎回压力。另外，由于股市多年的连续下跌，国内券商的压力也非常巨大，这其中除却投行、经纪以及自营业务的损失之外，券商自身的重仓股也损失惨重。券商的处境更为窘迫。

　　金信证券研究所副所长杨兴君向《全球财经观察》表示，不排除场外资金的进入，但事实上，场内资金仍然是主流。虽然基金与券商近两年不景气，但近日政府采取的一系列激励机制，犹如“强心剂”，一下子把机构投资者的士气鼓励起来。

　　譬如，国家通过给予创新试点券商长期低息贷款进行救市，每家50亿额度，共有600亿。也就是说，国家通过拨给券商600亿间接救市。

　　6月6日，多家证券公司联名致函证监会，要求证监会出面与有关部门协商，给予证券公司实质性的资金支持。中国人民银行会同证监会于6月初对申请低息贷款的券商申请进行审核，第一批发放的低息贷款已于近日获批，并下放到各券商账户。目前一共有5至7家证券公司已获或将获得低息再贷款。

　　据悉，除中信证券(资讯 行情 论坛)外，在第一批获批的券商中，申银万国(资讯 行情 论坛)证券申请额度30亿元，获批15亿元；广发证券申请额度50亿元，获批20亿元；中信证券低息贷款的数额为13亿元；东方证券也获得了15亿元的低息贷款，这些贷款的利率为0.9%。有消息称，近期股东频动的华西证券也获得了5亿元额度的低息贷款，但截至记者发稿，此消息并未得到华西证券有关人士的证实。如此看来，央行将向12家创新试点类券商每家授予50亿元额度的低息贷款，总计600亿元，曲线入市的手段是最关键的导火索。

　　另据李国旺向《全球财经观察》透露，政府针对基金公司，也采取了相似刺激手段。在6月5日左右召开的基金联席会议上，监管层透露了对基金公司极有诱惑力的政策，允许基金管理公司将其固有资金投资于证券投资基金。

　　据了解，证监会近日将发布《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》(下称《通知》)。《通知》规定，基金公司净资产在5000万元以上方可进行基金投资，且其持有的基金份额总金额不得超过该公司净资产的60%。在进行基金投资的比例、持有期限、信息披露等方面，规定基金公司运用固有资金投资封闭式基金，持有比例不得超过该基金总份额的10%，持有的基金份额在基金合同终止前原则上不得出售。

　　在我国基金业发展初期，为优先满足公众投资者的购买愿望，证监会当时禁止基金公司固有资金购买基金份额，规定固有资金只能用于发起基金、管理基金及买卖国债。显然，证监会及时发布的《通知》，对于提高基金公司固有资金运用的效率、扩大基金营销、增强投资者信心必将产生积极的影响。

　　李国旺认为，股市持续利好，关键在于建立市场信心。除了对作为场内资金主体的机构投资者，监管层在6月之初就承诺了诸多利好之外，对诸如QFII的增量资金、上市公司资金等也采取了相应刺激性举措。如此，只消有一方资金开始放量，其他资金力量势必同样有实力展开博弈，同时带动场外资金，大家信心都足了，股市就很容易盘活起来。

　　由此看来，哪一方成为资金导火索并不重要，因为在政策刺激下，谁都可能成为导火线性质的资金。目前，一个比较权威的观点认为，最初的资金启动，很可能是盛传中证监会向ETF拨出的1400亿资金。由于ETF的投资目标都是指数股，对间接救市更有明显成效。

　　牛市是否会来临？

　　“68”行情能否成为长期利好，无疑是对于投资者而言更为切实的问题。李国旺对此充满信心，他认为股市跌到这个低位，水分差不多挤干，投资收益远远大于风险。

　　据胜道咨询统计，上证指数自90年开市以来，从初始的100点涨至2242点的最高点，最终又回到1200点附近，形态上形成了一个完整的涨跌循环。从2001年6月14日2245.44点开始下跌，经过近4年时间，截止到2005年3月31日，扣除此间144家新股首日计指产生的虚增成分(60点左右)，综合指数实际上到了1103点左右，即综指打了对折。假使这些资金存放在银行里，如按照一年期银行利率计算，本可以产生980亿的利息收益。就是说，全体上海市场的投资者如果不投股市放银行，比起目前的状态，可以减亏1470亿(沪深两市则为2700亿)，远远超过了投资者可以承受的投资价值，更是违背了本身的市场价值。

　　迫使股市一降再降的全流通试点与扩容等政策问题，在近期也都得到了明确解答。就连前期最为敏感与实质性的股权分置问题也有了明显起色。5月30日，证监会与国资委联合发文，要求大中型国有控股上市公司统一认识，加强协作配合，积极进行股权分置改革，并陆续出现关于绩优上市公司将推出股权分置改革方案的利好传闻，逐渐扭转了4月30日以来，由于市场认为首批试点公司代表性不够而造成的“黑五月”暴跌行情。

　　“现在我们面临这样的市场背景：国民财富连年大幅增长，拥有潜在入市资金大量积累；人民币升值是一个必然趋势；政府能够出台的利好政策，应该说已经全部出尽。我不敢断言市场决不会出现阶段性反复，但我相信世纪牛市已经来临”。成功预言年中股市出现反弹的胜道咨询投资执行董事李网鑫充满信心地对《全球财经观察》说。

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