亚洲债券基金进入中国 将促进人民币国际化进程

　　中国将通过推动亚洲债券基金促进人民币的国际化进程

　　文| 仇晓慧

　　历经为期半年的角逐，华夏基金管理公司终于从华宝兴业、国联安、华夏、南方等四家候选机构中脱颖而出，成为中国债券指数基金的管理人。

　　中国债券指数基金，实际上是东亚及太平洋地区中央银行会议(EMEAP)将于今年6月推出的第二期亚洲债券基金(ABF2)的组成部分泛亚债券指数基金。

　　“可供管理的中国债券指数基金规模有10亿元人民币左右”，华夏基金总裁助理张后奇在接受《全球财经观察》采访时表示，基金投资标的主要有国债、商业银行债等，华夏将把基金做成ETF在上海证券交易所上市。

　　香港模式

　　几乎在同一时刻，香港金管局宣布，汇丰银行将担任ABF2中两种债券指数基金的托管人。汇丰也表示，将在下一步把交易所交易的债券基金普及化。虽然基金单位还未定价，但汇丰已有意把价格定至合适一般投资者投资的水平。汇丰正与其他银行合作，扩大债券基金的销售网络，并为基金设立定期定额投资制度，以迎合投资者的不同需要。

　　这一进展，与中国社科院在今年年初发布的“中国未来参与亚洲债券市场建设和发展的模式”有着惊人的吻合：利用香港金融基础设施来发行债券(尤其涉及美元的安排)或开展任何金融中介活动，不会影响亚洲其他国家的资本管制及有关政策的成效。因此，可允许在香港发行以美元计值的亚洲地区主权债券、国际组织债、公司债券等，逐步开放人民币计值债券的发行与交易。

　　目前，中央国债登记结算公司已与香港金管局签署合作协议，中国境内的合格金融机构可通过香港来从事外币债券的交易和清算。这一合作方式已初步勾勒出中国未来参与亚洲债券市场建设和发展的模式之一。

　　“首先要明确亚洲债券基金管理者的概念。”中国亚洲债券基金事务的直接参加者、社科院国际金融研究室主任曹红辉对《全球财经观察》指出，“当地的亚洲债券基金只能由国家外管局与财政部负责，亚洲债券基金的引入直接维系到一个国家的货币政策。现在所称的亚洲债券基金管理，可能是香港的概念炒作。”但他并未否认此举对中国债券市场可能带来的重要影响。他强调说，香港在推进亚洲债券基金过程中具有无比重要的作用。

　　4Q计划

　　EMEAP于5月13日发布通告，第二期亚洲债券基金注资已经完成，共注资20亿美元，并正式进入实施阶段。

　　华夏基金市场推广部经理和广告诉《全球财经观察》，他们目前在积极地推进中国债券指数基金的市场化进程。主要工作有两项，一是产品的营运测试，二是适应国内相关政策。他提到，亚洲债券在中国要采取新的市场形式，在政策上将有一段适应过程。

　　5月11日，中国人民银行发布《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》，规定政策性银行不再是金融债的惟一发行主体，商业银行、集团财务公司也可在银行间市场发行一般性金融债。此举促进了银行间债券的市场发展，增加了市场参与者类型与交易种类，也是为泛亚债券的引入作政策上的准备。

　　海通证券债券分析师王亚南向《全球财经观察》分析说，“中国债券指数基金”是第一家进入银行间债券市场的境外机构投资者(QFII)，对引入其他QFII具有一定示范作用。

　　目前法规虽然可以理顺银行间债券交易规则，但对于该基金的具体实践，在政策上还有一些细节问题有待解决。譬如QFII投资债券具有先天优势，可以利用转换汇率对冲国际货币，如何通过政策设计规避其与国内投资者的不平等竞争？再者，采取何种机制适应债券指数基金市场的公开化也亟需解决。另外，管理层对市场的合格进入时机也有考虑，债券市场不景气，对人民币升值的心理预期，都将造成国内债券市场的下跌风险。

　　曹红辉对《全球财经观察》透露，在落实香港模式之后，政府接下来要做的，是“4Q计划”，即继续开放境外金融机构等合格的机构投资者在境内投资人民币债券、外币债券、股票与基金等；推动境内合格的发行人在境外发行外币定值债券、股票与基金，并逐步开放在香港发行人民币债券；逐步开放境外合格的发行人，包括合格的国际金融组织和跨国公司等在境内发行人民币、美元或港币定值债券，减轻人民币升值压力，控制债券市场开放中的风险；开放境内合格的机构投资者，包括合格的中小金融机构、社保基金、保险公司、投资基金等投资于境外外币定值的债券等，扩大境内投资者的投资品种。

　　曹红辉认为，中国将通过推动亚洲债券基金促进人民币的国际化进程。在可预见的未来，亚洲地区极可能以现有国家的某种或某几种货币作为定值货币，促成国际组织发行以此种定值货币定值的债券，然后积极推动该种债券在区域内交易，进而确定该货币在区域内定值货币的地位。