欧元会死吗

　　欧洲市场观察：如果欧元区各经济体之间经济发展不平稳，就会导致欧元出现问题，欧洲单一货币的负面作用就会显现出来，直接影响欧元经济体的经济

　　文｜孙学农

　　法、荷对欧盟宪法投反对票最直接的效果是欧元对美元汇率下跌。到6月1日欧元对美 元跌到1.2201比1，是8个月以来最低点。事实上法荷的投票只起到了个催化剂的作用。欧盟经济体内经济的发展缓慢和各国经济发展不平衡是欧元出现问题的主因。本周意大利福利部长Roberto Maroni认为，大力采用欧元之后造成了意大利经济的衰落，使得意大利经济竞争力下降，失业大增。在此公发表言论之后，尽管意大利政府马上表示与他保持距离，但是欧元区经济体对欧元的命运却表示出了担忧。而德国的财长在某次会议上同样发表了类似欧元走到末路的话，尽管该财长后来否定这回事。

　　我们先回顾一下欧元的进程。对于欧洲单一货币起决定作用的是1986年欧洲单一货币法案的签订，它确定了三个目标，其中最重要的是在1992年取消进入单一货币市场的障碍，这些障碍包括：海关、护照控制、间接税率的统一以及一些技术标准的协调。之后在1989年欧盟对于会员之间资本的自由流动以及一些经济政策的统一作了规定，并确定了固定的利率；建立起欧洲央行为欧元区货币政策作决定。接着是1992年的马斯特里赫条约确定在1999年建立单一货币。1999年，单一货币建立的最后一个阶段在1月份实施，欧元区国家货币与欧元挂钩。2002年，欧元开始流通，开始实行欧元和本国货币双币制为过渡。所以从欧元真正诞生到现在流传欧元要取消的说法也就是四五年，这也太短命了。

　　引入欧元是欧盟经济一体的一个重要象征，欧洲建立一个统一货币体系当然有很大的好处。最大的好处就是省去不同货币之间的兑换成本，以及汇率波动引起的成本，促进欧元区国家之间的贸易。举个例子，在建立欧洲统一货币之前，假设一个人身带100法郎，他在欧洲旅游，当他到A国家后，把这一百法郎兑换A国家的货币，之后在进入B国家时，把兑换来的A国货币再兑换成B国货币。当他旅行完5个国家最后回到法国再换成法郎之后，他手上大概只有60法郎。尽管他没有消费1分钱，只是外汇交易成本和汇率波动的损失就失去40%。实行欧洲单一货币就不会有这种情况。但是如果欧元区各经济体之间经济发展不平稳，就会导致欧元出现问题，欧洲单一货币的负面作用就会显现出来，直接影响欧元经济体的经济。

　　因为经济发展不平衡，经济发展缓慢的国家需要一个比较低的利率来刺激经济增长，而一些面临通货膨胀问题的国家，就需要一个稍高的利率来抑制。但是根据公约，欧洲实行统一的利率。同时又由于欧盟有稳定性公约，各国财政赤字预算不可以超过3%，一些国家比如德国经济出现下滑，希望通过加大财政赤字刺激经济，但如果这么做就会违反公约。还有上面讲到的意大利，就认为本国加入欧元后，出口出现了大幅度的滑坡，故而希望回到里拉时代，降低本国货币的币值，刺激出口。

　　我曾分析意大利、德国、法国经济衰落的一些原因，比如僵硬的劳动力市场，慷慨的退休福利制度等，和这些国家单一货币的负面因素有很大的关系。欧元主要推动的国家是法国，就像每一件法国人办的事情，充满激情、想象和冒进。他们热衷于革命，一次次的革新，一次次的推倒重来。他们对自己热衷的欧盟宪法投反对票就重重地打击了自己创导而产生的欧元。

　　而英国、瑞士等国则显得老到的多、务实得多、谨慎得多。他们设立了5个经济指标，逐项考核，过关之后才可以加入欧元区。

　　5项指标的主要内容首先是融合。它所关心的是欧洲各国之间的商业周期、经济结构是否互相一致，这样英国与欧盟成员国之间才可以在同一利率下面长期存在下去。英国在欧盟最重要的指标如通货膨胀、长期利率以及政府赤字和债务上比其他加入欧元区国家要更好，但是在结构性问题上还是与欧元区存在差别，特别是体现在房地产上面。

　　其次是灵活性。灵活性主要是指劳动力市场、产品以及资本市场的灵活性。而最重要的是劳动力市场，因为只有英国和欧盟有足够的灵活性才会减少产量和劳动就业的不稳定性，保证统一体长久和稳固地为欧元区带来好处。保持灵活性就要对经济政策进行调整。尽管英国的失业率是经济发达国家最低的，甚至低于美国。但是英国仍然认为他们的灵活性还未达到一定程度，可以让他们有足够理由加入欧元区。实际情况是加入欧元的德国和法国在灵活性上情况是最糟糕的，他们的劳动力市场最僵硬。

　　再是投资。加入欧元后，是否有更多的投资进入英国。英国的生产力一直存在投资企业不足的问题，如果加入欧元区，从长期来看不难解决。金融服务是唯一符合的经济指标，因为英国在欧洲金融批发服务和金融零售上面一直处于欧洲领先的地位。加入欧元区可以使得英国金融服务更加强健。最后的经济指标是经济成长、稳定性以及就业率。因为欧元区对于经济体各国的财政支出以及央行制定的价格稳定目标，使得英国无法接受这些条件，否则就影响自己的经济。

　　因为英国一直认为自己没有符合标准，所以英国迟迟没有加入欧元区。其实，在欧盟国家中英国的融合方面做得最好，但是他们选择在门外。伦敦金融区对欧元一贯持怀疑态度，对欧元的这场信任危机，必将再次动摇英国加入欧洲货币联盟的进程。

　　(作者为英国城市大学斯顿商学院MBA，建宏咨询金融经理)