【方正金工】资产配置研究系列之一：通过风险平价与Black-Litterman打造稳定收益组合

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来源：方正证券研究

我们在B-L模型的框架下，以风险平价策略权重作为先验权重，叠加短期动量作为观点，得到资产的后验收益率分布并进行均值方差最优化。同时加入跟踪误差的约束来控制策略的波动。

股债配置策略：

股债RPBL(1%)策略属于低波动策略，年化波动率3.12%，年化收益率5.74%，风险调整后收益1.84，相比股债风险平价有小幅提升；股债RPBL策略属于高波动策略，年化收益率10.13%，最大回撤仅为-6.86%。

股票、债券、商品、海外四资产配置策略：

四资产RPBL(1%)策略属于低波动策略，年化波动率3.53%，年化收益率6.59%，风险调整后收益1.87，相比四资产风险平价有大幅提升；四资产RPBL策略属于高波动策略，年化收益率14.67%，最大回撤仅为-6.82%。

风险提示：本文根据客观的模型对历史数据进行分析，存在模型误设风险与失效风险，模型的历史表现不代表未来。同时，如果流动性紧张引发“股债双杀”或海外金融市场发生风险事件，可能会导致模型产生较大亏损。

以上为全16页完整报告

文章来源

本文摘自方正证券2019年12月02日已发布的方正证券研究所研究报告《资产配置研究系列之一：通过风险平价与Black-Litterman打造稳定收益组合》

严佳炜  执业证书编号：S1220519090003

宋家骥  执业证书编号：S1220519110001

评级说明

公司投资评级的说明:

强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅; 

推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅; 

中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动; 

减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。

行业投资评级的说明:

推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数; 

中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平; 

减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。

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