三条主线寻找B股的春天

　　文/本刊记者 郭娴洁

　　股改“破冰”在即，个人购汇限额放宽至5万美元，近来满眼的涨停……种种迹象表明，B股的“又一春”正在悄悄来临。而B股的真正“春天”在哪里呢？我们不妨循着三条线去寻找一番。

　　第一条线：纯B股

　　虽然证监会已出面辟谣：B股2007年春节后正式实施股改的消息纯属谣言。但B股改革是必然趋势，2007年至少应是B股股改的“热身年”。而其间，无缘股改的纯B股公司更成为市场关注的焦点。对于纯B股的改革问题，广发证券提出两种方案：一种是增发A股，回购B股；另一种是B股直接换A股。市场人士普遍认为，目前，采用第一种方式对B股市场进行改革的可行性更大。若纯B股公司一旦实行A股增发，就解决了纯B股绩优公司的融资瓶颈问题，其业绩增长的巨大空间也变得可期待。

　　“只要能解决问题,任何方案都可以接受。”新城B股董秘唐云龙直言不讳，“纯B股公司急需一条走出困境的道路。”新城B大股东新城集团在2001年重组五菱B股后，恰逢监管层暂停审核B股公司增发A股，结果是整整五年时间新城B股未从资本市场上融得一笔资金。事实上，作为纯B股的房地产公司，新城B历年有再融资的想法，也曾考虑发行H股，但都“走不通”。依靠自身积累，公司只能屈居二线地产股。对此，唐云龙很遗憾地表示，由于无法再融资，公司发展完全靠自身积累，公司楼盘销售周转虽比一般公司快1.5～2倍，并借助于信托计划，但还是与可再融资的其它A股公司拉开了距离。

　　粤华包B的董事长王奇也急切地希望监管层能够早日给B股公司一个好的出路，他一度甚至认为即使退市也比现在“绑”着好受。“很多境内的基金公司、投资公司看中公司发展前景，想投资入股，但在市场上买不到公司股票，又不能增发，结果是不得其门而入。”王奇说。

　　在长期“缺血”的状况下，纯B股公司由于没有充足的资金投入，或陷入了恶性循环，或错失了飞跃发展的良机。目前，沪深两市共有109家B股公司，其中A+B有86家，纯B股23家。从纯B股公司来看，23家纯B股公司于2006年三季度实现净利润15.96亿元，其中东电B、伊泰B、杭汽轮B、新城B和深基地B等五家公司实现的净利润超过了1亿元，总额达15.96亿元，剩下19家实现的净利润竟然为负1亿元，其中还有6家公司的净利润为负数。

　　在增发预期下，纯B股公司似乎蕴含着更多的机会，这一点为先知先觉的境外机构所察觉，并就此埋伏下来。从2006年中报就可看出：超过70%的B股公司前十大流通股股东持股数有所增加，境外机构增仓的现象在纯B股公司中则更为明显：23家纯B股公司中有20家被境外机构增持。其中排名前三的公司分别为新城B股、汇丽B和阳晨B。新城B二季度前十大流通股股东中，7家境外机构投资者增仓幅度为54%，三季度，7家机构投资者中有3家继续大幅增仓，并新添了2家机构投资者；汇丽B和阳晨B的境外机构投资者二季度增仓幅度分别为63%和57%。而杭汽轮B在三季度竟然一下增加了15家境外投资者。

　　显然，纯B股公司的未来是诱人的，而选择优质的纯B股不失为明智之举。

　　重点关注个股

　　新城B(900950)：虽是江苏省地级市——常州市的一家房地产，但近年来以展迅猛，已从常州走向上海，是值得挖掘的地产股。目前，该公司能与阳光股份、栖霞建设、阳光股份等二线房地产A股公司媲美。 据介绍，新城开发的楼盘主要沿沪宁线分布，在常州市场占有率为15%～20%，占公司销售收入60%，上海的销售收入仅占30%，2006年前3季度每股收益0.0798美元。新城自2001年以来，净利润年复合增长率为15%～20%，目前公司土地储备4500亩，可建筑面积450万平方米，其目标是复制第二、第三个常州。

　　汇丽B(900939)：上市以后的经营业绩一般，2005年开妈甚至出现了亏损。但公司作为上海南汇区的上市的“独苗”，相信区政府不会轻易放弃这个资源，尤其是纯B股公司的增发A股一旦启动，相信南汇区一定会注入优质资产。

　　深基地B(200053)作为我国第一个中外合资共同经营石油后勤基地的公司，深基地可谓占尽市场先机。值得一提的是，深基地是新加坡在中国投资能源基础工业的唯一企业。目前公司发展重点逐步转向物流业，今年2月在天津投资3亿元建设物流园之后，公司将再投资3.19亿元建设廊坊物流园，又决定在江苏昆山建设物流园项目，完善公司在长三角地区的物流战略布局，增强公司可持续发展的竞争能力。

业绩前10名的纯B股 截止日期2007-1-15

　　第二条线：A、B股价差大

　　理论上看，A、B股本应是同股同权，价格上不应存在太大差异。另从根本而言，B股的股改是要实现AB股的并轨。目前，市场的普遍看法是，在人民币资本项目下完全可兑换之时，B股市场存在的必要性也就消失了，届时A、B股合并也会水到渠成。换言之，B股股改即使不立马启动，B股也会处于一个与A股股价接轨的过程。虽然，人民币自由兑换和税制合并等问题不是一蹴而就，这个过程也会因此显得比较漫长，但良好预期的存在，仍会给人以遐想。

　　事实上，许多B股在最近也疯狂拉升，股价与A股的价差缩小，但仍有一些与A股价差大，这些B股公司仍存在交易性的投资机会和巨大的套利利空间。

　　来自Wind的数据统计表明，截止1月15日收盘价为例，所有公司的A股价格均高于其B股，B股与A股的平均折价率大致为30%多，其中价差最大的是中国纺机，A股股价为B股的2.39倍，价差在1.5倍以上的有38家。A、B股价格比最低的为友谊股份，比例为1.05倍。

　　关注个股：

　　中纺机B(900906)：以1月16日收盘价0.408美元计，与A股7.6元的价差达2.4倍，而且A股因股改自2006年7月20日起开始停盘，当时大盘指数为1600多点，复盘后将会有强烈的补涨要求。日前，上海市政府、上海电气集团以及国资委、金融、证券主管部门相关负责人开

　　会讨论了中纺机的问题，认为S中纺机摆脱斯威特系，尽快“回归”电气集团的方向不变，“否则后患无穷”。可以说，重组+股改给股价打开了上涨空间。此外，中纺机在杨浦区长阳路拥有大片土地，不论进行房地产开发还是进行土地转让，获利都会相当丰厚的。

　　京东方B(200725)：AB股价差达2倍多。拥有自主知识产权，具有全球竞争力，受益于消费升级与北京奥运的科技龙头，价值被除数低估。目前，公司拥有全球第一的TFT-LCD显示器产业链，正逐步成长为显示屏领域的全球领先企业，在全球拥有5个研发中心、6个制造基地、营销和服务体系覆盖全球各主要地区。

　　注：财务数据摘自2006年3季度报表，1美元＝7.78元人民币，1港元＝1元人民币 日期：1月15日

　　第三条线：业绩王者

　　说到底，买股票就是买公司的业绩，买公司的未来。因此，没有“未来”的股票即使上涨，也是基础不牢。选择有增长空间的公司不失为明智选择。

　　目前，从估值的角度来看，B股的整体投资价值并不明显。目前，上证B股动态PE为32倍左右，而深综B指的动态PE为29倍多，均高于沪深300的市盈率的27倍多，与上证指数相比估值吸引力也并不明显。因此，要从二个维度来选股，首先企业所处的行业前景良好；再公司的动态估值处于低估状态，这包括有通过资产注入或重组等实现的增长。对于前者，一些绩优股的表现在A股中已得到了充分的表现，比如万科、陆家嘴、张裕、中集集团、招商局等；另外，一些纯B股中也有在行业中的佼佼者，具有行业话语权，如杭汽轮、深基地等。对于后者，较难把握，目前比较明朗化的为数不多，比如帝贤B，在高管走私风波的沉重打击下，更换东家的可能性非常之大。

　　重点关注个股

　　万科B(200002)：公司强大的品牌实力、资本优势、项目运作能力与行业整合能力，已经充分展示出万科在中国房地产业中的龙头地位。近期，该公司在上海增加项目规划建筑面积42.3万平方米，并顺利进入上海浦东三林镇新片区，为公司在上海的发展提供了有力的保障。公司还与恒大集团建立起战略合作关系，为公司继续在浦东三林地区获取土地提供了条件，为实现上海地区战略发展目标奠定了更坚实的基础。

　　宝信B(900926)：以1月16日收盘价计，AB股价差达53%。宝信软件是宝钢集团旗下的一只袖珍股，为国内钢铁行业自动化与信息化全面解决方案的第一供应商，在该行业处于领先地位；并顺利通过美国微软公司的认证，成功升级为美国微软公司金牌认证合作伙伴。多年来，宝信软件坚持自主创新，成功完成了从原料、烧结、高炉到炼钢、连铸，从热轧、冷轧、钢管到电厂和能源中心的各生产单元的自动化控制系统集成和应用软件开发，大幅降低了钢铁企业的能耗。目前，在循环经济中宝信的过程自动化解决方案前景极为广阔。

　　小贴士

　　B股如何开户和交易

　　郭娴洁 整理

　　如何开户

　　第一步骤：与证券营业部联系，获知有银证转账业务的银行，并到银行存入1000美元及以上或等值1000美元的港币。

　　第二步骤：境内居民个人从事B股交易须向境内具有经营B股业务资格的交易所会员申请开立B股股票账户，取得B股东代码卡，开设资金账号。同时须提交以下材料：(1)本人有效身份证明文件；(2)1000美元或等值1000美元的港币及以上的银行进账凭证；(3)《上海B股境内居民个人开户登记申请表》或《深圳B股证券账户申请表》。境内居民个人开立B股股票账户，应按规定缴纳开户费，上海按19美元/户标准收取，深圳每户120港元。

　　第三步骤：办理指定交易。B股股票账户开立的同时,该账户即被指定在开户会员处。B股股票账户的指定于T+1日生效。T+3即可进行B股的买卖。

　　B股交易及交易成本

　　从交易规则上看，1、B股交易仍实行T＋0回转交易，T＋3交收制度。T＋0回转交易指当日买入的B股股票可于成交后卖出；2、上交所挂牌的B股是以美元作为计价单位，申报的最小单位是0.001美元，申报的最小交易单位是1000股；深交所挂牌的B股是以港元作为计价单位，申报的最小单位是0.01港元，申报的最小交易单位是100股；

　　那么，B股交易需要多少成本？佣金：不超过成交金额3‰，具体可与证券营业部进行协商；印花税：按成交金额的1‰计收；结算费：按成交金额的0.5‰计收。

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