韩强：工商银行发行上市任重而道远

　　韩强

　　本周最值得关注的是工商银行发行上市。截至18日下午五点，中国工商银行(1398.HK，601398.SH)国际配售已获得2190亿美元认购，创下香港市场的历史纪录，也很可能是全球市场的最高纪录。香港公开向个人投资者发售也受到积极追捧，融资认购于18日截止，但额度远不及市场需求，纷纷出现提前爆满，市场预计公开认购冻结资金将超过3000亿港元。工行A股认购在内地同样出现了空前火爆的场面。

　　工行的发行和上市，对于国内银行来说，是机遇也是挑战。前有交通银行、建设银行的发行与上市，还有招商银行在香港发行H股，现在工商银行也通过股份制改造来进行A+H的新股发行，对银行来说通过发行补充了资本金，有利于将来的发展，当然是好事。但是好事不会天天有，这样的机会难得，所以是一次机遇。更何况，上市不是天上掉馅饼，也得付出成本。机遇只是外部条件，外因是要通过内因来转化的，所以关键是工商银行能不能通过公司治理结构达到良性发展。

　　A+H的新股发行方式，改变了过去那种A股发行价大大高于H股的情况，避免了A股投资者为H股做贡献的情况，特别是中石化H股发行价1.6元港币，相当于人民币1.7元，而A股发行价4.22元，几乎是H股的2.5倍。现在从发行上做到了同一公司的

　　工商银行在内地与香港同时发行，这就把自己摆在了所有投资者的监督之中。经营得如何，市场会做出及时反应，也就是说对工商银行的所有员工，特别是管理者来说，是一个新的起点，如何回报投资者是头等重要的大事。发行之前那种自做主张的心态必须改变，这当然有一个适应的过程，但是这个过程不可能太长。因为

　　金融系统属于虚拟经济，虚拟经济对应的是实体经济。但是虚拟经济有自己的特点。实体经济，特别是生产部门，出了废品，马上可以看到；但是虚拟经济管理中，出现不良贷款，表现在数字上，会有侥幸心理，很容易积累出更大的问题。因此防患于未然是十分必要的，所以，管理层能否实现严格管理上市后的工商银行面临着很大的挑战。