看清漂亮年报后的风险

　　□港澳资讯刘平

　　就已公布的年报情况来看，2006年年报将很有可能是我国股市有史以来最漂亮的年报，这大大提高了投资者的信心。但不要看到漂亮年报就往里冲，因为有些漂亮年报背后隐藏着风险，尤其是一些个股股价被大幅度炒高之后。就操作层面来说，我们还是要规避以下几方面的风险。

　　第一，一些公司靠投资收益带来的业绩大幅增长将很难得到持续。像龙净环保（600388），2006年业绩之所以大幅增长172%，主要是因为公司将其持有的上海亚萌置业有限公司93.47%股权转让给福建东正，从而给公司带来了8772万元的投资收益；2007年公司如果仅靠主营业务要维持目前的业绩将有难度。此外，像安泰集团（600408）在2006年焦碳行业不景气的情况下业绩仍出现小幅增长，主要也是因为公司出售了2400万股的民生银行股权从而带来了1亿多元的投资收益。

　　第二，因产品价格大幅上涨而带来业绩的大幅增长，其未来的持续性还有待观察。如受2006年黏胶纤维价格持续上涨的影响，新乡化纤（000949）业绩增长800%以上；但2007年黏胶纤维价格将很难像2006年一样持续上涨，同时由于基数不一样，今年公司业绩不可能继续像去年一样继续大幅度增长；与此类似的还有一些氨纶行业和化工行业的上市公司。

　　第三，有色金属行业一些上市公司今年业绩继续大幅增长的难度较大。有色金属行业是2006年业绩最好的行业之一，像驰宏锌锗每股收益5.32元（同比大幅增长近700%），今年再这么增长几乎是不可能的；同样，今年大部分有色金属的价格也很难再像去年那样继续飚升（如铜价），这自然将影响相关上市公司的业绩增长。

　　第四，今年，新会计准则明确，已计提的减值准备不得转回，因此，不少公司不得不在2006年集中转回已计提的减值准备，使业绩“虚高”。很多持有券商股权的上市公司，借大牛市之际对以前计提的长期投资减值准备进行了转回，如持股国海证券的桂东电力、参股国泰君安的航天机电以及参股了多家券商的华茂股份等业绩都增长了不少；但这种现象在今年将很难重演。

　　总之，上市公司年报业绩漂亮自然是好事，但我们不能完全只看表面，应该具体分析其增长的原因，关注公司业绩的成长性和可持续性；相反，对那些暂时亏损的公司，也要研究其业绩走出谷底的可能性，或重组并购的可能性。