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马 骏/文
1月4日，中国商务部、证监会等五部委联合发布了关于境外战略投资者投资A股公司的新政策，该政策适用于打算对已完成法人股转换程序的A股公司进行长期战略投资的境外投资者。该政策将自1月31日起实施。
根据此项政策，战略投资可分数期完成，但首期投资额不得低于该公司已发行股票总额的10%。境外投资者应至少拥有1亿美元实收资本或不少于5亿美元的海外管理资产。战略投资者须持有所购买的A股股份至少3年。为了购买A股股份，投资者需要完成一系列程序，包括提交战略投资申请、战略投资商业计划，等等。商务部将在30天内作出批复。如果申请获准，首期投资必须在批准后180天内完成。
该政策的主要意义在于：(1) 新规则为境外投资者进入A股公司又提供了一条重要渠道，境外战略投资者在购买A股股份时不必受限于QFII配额。新政策与QFII的不断扩张相得益彰，显著促进了资金流注入A股市场。(2) 战略投资者的引进进一步加强了长期机构投资者的影响力，从而有助于削弱市场的异动。(3) 新政策促进了企业治理重组。经验表明，在董事会层次的决策中，境外战略投资者的参与有效地改善了高层激励结构和公司透明度。总之，对A股市场来说是利好消息。
在我们所研究的A股公司中，我们倾向投资于基础设施建设、技术、消费品以及能源部门。我们看好的公司包括上港集箱(600018)、中兴通讯 (000063)、深圳机场 (000089)、贵州茅台 (600519)以及内蒙古伊利股份 (600887)。
我们看好上港集箱是基于它吞吐量的持续增长和并购潜力。作为中国国酒的酿造者，贵州茅台受益于中国的财富增长，产出的加速增长和分销渠道的加速扩张将提高收入与利润的增幅。伊利在品牌塑造，强劲的市场需求以及领先的市场地位等方面表现出色。2006年3G牌照的发放将使中兴通讯成为主要的受益者。
(作者为德意志银行大中华区首席经济学家，江术译)
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