非石油部门利润减少8% 投资减速

　　马骏/文

　　油价屡创历史新高对宏观的影响是可控的,但对各部门的影响将表现出巨大差异。原油价格上涨10美元将使非石油部门利润减少8%。由于中国是石油净进口国(40%依赖进口),油价上涨10美元还将使国内工业全行业(包括石油和非石油部门)利润下降2%。

　　非石油部门受重创,利润将减少8%

　　就宏观层面而言,一些国际组织和投行的普遍预期是若长期油价上涨10美元,则GDP增长率将下降0.5个百分点,CPI通胀率将上升大致相同的幅度。这与我们预测的到2006年中国GDP增长率下降至8.3%相吻合,但CPI通胀率可能比我们预测的到2006年达到2%要略高一些。

　　在国际收支上,我们预计油价上涨10美元的直接影响是导致商品贸易收支每年减少120亿美元。油价上涨对中国的间接影响是OECD(经合组织)国家对中国出口商品需求增长的减缓,这块损失可能将达到150-200亿美元。这些将有助于减小(当然还不能完全消除)

人民币升值的压力。

　　这些数字说明油价上涨对宏观经济的冲击还是可控的。不过,油价上涨对各经济部门的影响值得警惕。

　　油价上涨10美元将使石油采掘业利润增长20%。原油生产商将继续从高油价中受益,而非石油部门则将因油价继续上涨而进一步遭受重创。原油价格上涨10美元将使非石油部门利润减少8%。由于中国是石油净进口国,因此,油价上涨10美元将使国内工业全行业(包括石油和非石油部门)利润下降2%。

　　近期的油价高涨将更加坚定中国政策制定者尽快开始着手战略石油储备建设和到海外获取石油资源的决心,这些举措将提升油价和全球石油公司的价值。同时,正如在9月5日“欧盟-中国高峰会”上所提到的,中国将更加积极地引进先进技术来提高能源效率和发展清洁能源产品。此外,国家发改委考虑到“使用者的购买能力”,很可能逐步放宽国内成品油的价格管制。

　　非能源部门利润状况恶化造成投资减速

　　由于固定资产投资与几个非能源部门(制造业、公用事业和

房地产)相关度极高(达66%),而高收益的石油和煤炭部门对固定资产投资仅贡献4%。因此,高收益的石油和煤炭部门并不能有助于提升整个固定资产投资增长率,近期的利润由非能源部门向能源部门的再分配将对未来的投资需求产生重大打击。非能源部门利润状况恶化不可避免地造成投资减速。

　　我们预计未来2-3个月因上一季度已批准项目推动,固定资产投资增长率月度数据将维持在20%以上,但今年底、明年初会降至15%左右。

　　作者为德意志银行大中华区首席经济学家,于欣/译(《新财富》2005年10月号最新文章)