谢百三：入市10年股民总体亏损84% 令人心痛

　　我是1992年，在厉以宁老师股份制思想的启发下，为了在学校上好金融市场学、证券投资学的课找案例，而进入股市的，后来又开始为报刊写专稿。起先不重视这些小文章，但十多年来，和股市投资者一起，或欣喜、快乐，或郁闷、气愤，于是在一起痛骂之，也很认真对待每一篇稿件。春节了，反复思考了不少，写出来供大家参考。

　　这个市场有机会、有希望、有夜明珠

　　一些调查报告指出：入市10多年的股民，总体上亏损84%，令人心痛。但这个市场还是有16%的人不亏或盈利的。笔者的好友中就有极成功者，他们也亏损，也呛水，但是盈多亏少，有的人从几千元做起，摸爬滚打，总结经验教训，日积月累，稳步前进，转眼之间，到了千万甚至上亿元了。

　　他们都极尊敬毛泽东，唐国强主演的《长征》电视剧反复看、学。他们认为中国股市过去十多年中，从长期看是个新股多、股价高、缺陷多的高风险市场。投资者长期处于弱势之中，一定要学红军长征中的经验，灵活机动，"敌进我退，敌退我进，敌驻我扰，敌疲我打"。切忌打阵地战，硬拼死扛。一看不对，就应果断离场。不亏损是不可能的，关键是看胜的概率大还是亏损的概率大。过去10多年，中国股市总体上是弱势，但在局部却是可以以多胜少，可以是强势。

　　这些年来，大的机会出现过很多次，如炒1990年的老八股，1992年的认购证，1994年7月的325点，1996年1月的500点及银行开始的八次减息，1999年的“5·19”行情，2005年的首几批G股及可能发权证的股改公司、黄金股、资源股等等。每抓到一次机会，资金总值就上一个台阶。只要善于动脑筋，勤学习，搞研究，总会有机会，有珍珠、夜明珠可在股海中寻觅。因此，永远不要灰心气馁。

　　这个市场有陷阱、有风险，要小心翼翼

　　但是15年来，与整个实体经济、宏观经济走势相反，中国证券市场是熊长、牛短，总体走势是冲高回落，投资者十人八亏。而且在股权分置的情况下，亏是全面的，全局性的，赚是个别的，偶然的，局部性的。这个市场中小散户交税2800多亿，交佣金2000多亿，新股、增发交了8000亿，而得到的分红却很少很少。这次股权分置改革拿到的对价也大多是吃亏的。这个市场的明显问题如下：

　　1.政策多变，系统性风险很大。从最初定下来的国有股不流通，到减持，到国务院通知今后不在证券市场减持公股，到这次的股改。政策多变，令市场大起大落。

　　2.从无法可循到有法不依。相当长时间，中国证券市场没有法律、只有规定。《公司法》、《证券法》公布后，又长时间有法不依，如德隆折腾了4年半。

　　3.庄家横行，十股八庄。亿安科技、中科创、德隆系列，翻手为云，覆手为雨，大亏的还是老百姓。

　　4.只顾圈钱，不思回报。上市公司只顾圈钱，不思回报，有的公司多年不分红，心安理得。

　　5.总体设计有重大缺陷。股权分置，以国有企业为主，没有做空机制与退市机制。

　　6.投资者学习机会甚少，金融理论贫乏。

　　

复旦大学谢百三教授