散户变死户

　　-本刊记者 汪澜

　　2004年3月至2005年3月的13个月里，有5个月的日均每户成交金额处于100元以下，这说明，中国股市已“死户”成山！

　　据中国证监会官方网站披露的信息，1999年5月份，中国沪深两市开户数为4009.38 万户。俗话说十年磨一剑，对于一个新兴证券市场来说，如此漫长的时间所积累起来的投资者数量可谓不菲。而“5·19”行情又是何等的振奋人心，到2001年6月份大盘行至峰顶，股市开户数激增至6403.61万户，增加了近六成。前十年的积累在两年大牛市面前显得如此微不足道。至2005年3月，中国股市的投资者开户数为7242.46万户，比起大盘的峰值时期，仅增长了838万户。

　　四年漫长的熊市，几乎荡尽了投资者的激情，不但新入市的投资者寥寥可数，还有相当一批证券账户已不再交易，变成我们常说的“死户”。若用“日平均每户成交金额”这个指标来衡量股市中“死户”的多寡，假设平均股价为2元钱，成交1手的金额是200元，如果上述指标低于200元，就说明有投资者没有参与交易，也就是说，市场中存在着相当数量的“死户”。

　　2001年6月份，日平均每户成交金额为256元，从那时起到2005年3月的45个月之中，有19个月的指标值低于100元。2002年8起，连续五个月该指标值低于100。2004年3月至2005年3月，有5个月的该指标值处于100元以下。散户投资者已是无心恋战股市。

　　庄家灭亡

　　每月股票单日下跌幅度超过9%股票数量在2002年1月达到峰值，近期呈上升趋势，跳水庄股渐多。

　　中国的证券市场中曾流传着这样一句令人玩味的话——“无股不庄”。也就是说，每一只股票的后面都藏有庄家。当然，这只是牛市下的产物。今天，我们在凭吊一只又一只倒下的庄股时，再来回味这句话，不免要嘲笑当年的轻狂。

　　其实，早在大牛市时期，零星庄股的倒掉，已向痴心于与庄共舞的投资者拉响了危险临近的警报。缔造了百元神话的亿安科技，从2000年2月份116元高位开始跳水，直跌至22元。而早在1999年底，已有消息反映，持有该股10万股以上的投资者所持流通股的比例高达90%。

　　熊市初期，银广夏揭开了庄股跳水的序幕。2000年8月初，银广夏惊爆业绩造假黑幕，在连续14个跌停后，其股票的流通市值由86亿元(当时其流通市值仅排在深发展、宝钢股份之后，比四川长虹、浦发银行还大)贬至20亿元。

　　庄股跳水的故事，许多股市中人都耳熟能详。2003年6月份农凯系崩盘，拉开了庄股“跳水”的大幕。此后的“跳水”故事便如走马灯般在投资者眼前一一闪现，直到2004年4月，啤酒花的跳水最终连累了股市中最强悍的庄家—— 德隆系，由此宣告了庄股神话的终结。

　　券商消亡

　　2001年前20名券商的利润总额高达6.3亿元，而到了2003年，这一数字骤降至2.1亿元，2004年，前20名券商利润仅有1.03亿元。

　　2003年4月，大连证券成为首家被证监会取消证券业务许可并责令关闭的券商。8月12日，鞍山证券撤销，成为首家退市券商。11月15日，佳木斯证券被责令关闭，12月5日新华证券撤销。2004年则成为券商的崩溃之年，一年之内南方证券、德恒证券、恒信证券、中富证券、汉唐证券、闽发证券、辽宁证券等七家券商被相继托管。饱受违规国债回购传闻、巨额亏损困扰的华夏证券，则受到审计署的调查。市场上更是疯传63家高风险券商名单。进入2005年以后，券商的处境仍不容乐观。证监会1月24日取消了大鹏证券业务许可并责令关闭，同时，委托长江证券对其进行托管。亚洲证券则在4月29日被华泰证券托管。

　　47家银行间市场成员券商公布的2004年年报显示，其合计亏损金额达到45亿元，平均每家券商的亏损额将近1亿元，34家券商的净利润出现下降。

　　基金“失血”

　　“5·19”至今，上证基金指数下跌44.7%，同期上证指数下跌0.5%。截至5月13日，封闭式基金平均折价率高达30%，其中，18只基金的折价率在40%以上。

　　2001年9月11日，国内首只开放式基金—— — 华安创新正式发行，被超常规培育的机构投资者开始进入股市。旨在吸收居民银行储蓄存款的开放式基金，在2003年获得了大发展，基金数量由12只扩充为43只，基金资产净值由359亿元扩张至654亿元。由基金一手打造的“五朵金花”，也在当年为基金赚了个钵满盆盈，高额的派现方案，吸引了更多银行热钱流入开放式基金腰包，股票型基金惜售。

　　然而，人为创造的价值投资理念并没有维持太久。进入2004年以后，基金开始为“五朵金花”的上涨付出代价。这时，基金的股票仓位已逾60%，且其中绝大多数资金都用在了“五朵金花”身上。同时，由于股票处于相对高位，接盘者不多，造成股票型基金调仓困难。而这一现象至今也没能得到缓解，2005年一季度基金投资组合显示，股票型基金的平均股票仓位仍高达63%，如果去除仓位较低的新基金，老基金的股票仓位会更高。兴冲冲入市以期有所作为的基金，最后反而被自己创造的“价值”套牢。