市场已倒却未重来

　　-本刊记者孙庭阳

　　上证综指900点6年轮回，沪指的真实点位只有918点。

　　6年前的5月19日，上证综指、深综指分别收盘于1109点、325.71点。经历了1442个交易日，6年后的今天，上证综指又想起了从前，深综指已经低于行情的起点，两指数收盘于1 103.47点、269.76点，跌幅分别是0.52%、17.17%。

　　6年之前，做为沪深两市市场标杆的上证综指从1109点起步，在政策的推动下节节攀高，在2001年6月14日创下2245点、涨幅112%的高点后，便步入了漫漫熊途。截至2005年5月19日，上证综指收盘1103点，较最高点跌去了51.40%，较行情的起点微涨0.51%，这还是新股上市首日记入指数之功。深综指反倒与历史具有更强的可比性，今天，它已经较行情起点下跌了13%，深证A指(资讯 行情 论坛)下跌了17.17%。如果用深综指的跌幅折算上证综指，1109×（100%-17.17%)=918点。

　　76%下跌市值缩水1030亿元

　　6年轮回，51只股票不见踪影，八成股票今不如昔，往日龙头成为消灭市值的主力。

　　1999年5月19日交易的855只股票中，到2005年5月19日，只有804只股票仍在交易，51只股票已不在A股交易。另外，接近76%的股票股价低于6年前的起点，46%的股票价格下跌了40%以上，更有23只股票价格下跌了80%以上。康达尔(资讯 行情 论坛)A股价从30.85元起步，最高价走到了84元，现在2.25元的股价，相对于起步价已经跌去了90%。

　　个股流通市值减少最大的是昔日的龙头股——深发展(资讯 行情 论坛)。作为深市的龙头，该股票现在却成了沪深两市在这6年中流通市值蒸发最大的股票，股价下跌40%，73.64亿元的流通市值在1442个交易日内灰飞烟灭，平均每天511万元的财富在证券市场上蒸发。“什么时候买长虹都是对的”！另一龙头四川长虹(资讯 行情 论坛)则下跌61%，市值蒸发71亿。

　　流通市值反映的是股票持有者某一时点的账面财富。1999年5月19日，855只股票流通市值是6659亿元，经过了6年，现在还在市场上交易的股票804只股票，流通市值合计5629亿元，较起点减少了1030亿元，缩水比例为15%，接近于深综指的跌幅。

　　成交稀疏一半券商饿肚皮

　　“门前冷落鞍马稀”。即使勒紧裤腰带，仍将有一半券商被淘汰，难道这是宿命？

　　股指的下跌自然导致了交易的冷落,将每年的交易量平均到每月、每只股票上，就可以看出整个市场交易的冷暖(见图2)。“5#zhPoint#19”行情后,当时市场上每月每只股票成交金额是3.4亿元，在2000年达到了最高值4.7亿元，即使是在2001年指数创出新高的过程中，这个记录也未被刷新，日渐稀落的成交到现在已经创出新低，2005年每股每月成交是1.62亿元，较行情的起始点减少了50%，较最高年份2000年缩减了60%。

　　成交稀疏只是市场的表象，对此叫苦连天的是证券的经纪服务机构。券商经营收入的70%来自于经纪业务，据估计，2003年沪深两市股票成交总额折算出券商佣金，平均每家营业部只有214万元，而每家营业部的年平均成本则在550万元左右，按照2004年沪深两市成交总量测算，所能养活的券商大约只有45家，尚不足目前券商总数的一半。

　　股市为融资吐血

　　6年轮回，市场筹资额相当于将此前的855只股票全部抽干，缺口还有2289亿。

　　证券市场最初的定位是“为国企脱困服务”，也许正是为了营造一个较好的国企融资环境，“5#zhPoint#19”行情应运而生，其后的6年中，上市公司数量增加了60%，超级“航母”中石化、宝钢、长江电力(资讯 行情 论坛)纷纷登陆A股市场。2001年6月，股市又肩负了填补社保基金缺口的重任。到2001年10月23日，管理层宣布暂停国有股减持，沪深两市为此付出了9988亿元的总市值损失。

　　6年中，上市公司从证券市场筹资7927亿元，相当于把855只股票的流通市值全部抽走,缺口还有2298亿元,证券市场成了上市公司名符其实的提款机。如果投资者付出的这7927亿元全堆在这855只股票的流通市值上，对应的上证综指点位应该是2400点。旱涝保收的印花税，则在6年中整整从A股市场上收走了1420亿元。

　　6年来，股票交易数量虽然从855只增加到1350只，但股市规模在国民经济中地位却下降了，1998年全年国内生产总值79553亿元，沪深两市总市值占到了28%。现在1350只股票总市值仅占到2004年国内生产总值的24%。发达国家中的股市市值与国内生产总值的比例一般为50%至150%，6年内这一指标不升反降，股票市场在国民经济中的地位可见一般。