悲歌1300（4）：绝处能否逢生

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　　绝处能否逢生

　　■本刊记者 江红霄

　　这是一场没有硝烟的战争，也注定是一场没有胜者的战争。

　　4个月前，在《红周刊》主办的“5.16罗杰斯投资报告会”上，本刊荣誉顾问吉姆.罗杰斯先生关于中国股市持续下跌的时间在4-16个月的预言，竟然不幸一语成谶，9月9日上证综指终于击穿5年来市场视为“铁底”的1300点。

　　也许这正应了中国的一句老话：“当局者迷，旁观者清”。置身于中国股市之外的美国人准确地预言了股市的下跌，那么，当今还顽强战斗在中国股市的投资者们，对于当前的市场是念着《木兰辞》，准备“磨刀霍霍向牛羊”，还是唱着《虞美人》，认为股市依旧将“一江春水向东流”呢？

　　以往的多头不见了

　　在找寻当今市场的多头时，很自然地想起了市场上人称“多头司令”的陈钢先生。见证了股市十余年发展历史的他，曾在1996年年初以“砸锅卖铁买发展”的号召、2002年积极推动市值配售政策出台而为市场所熟悉，在大盘跌破1300点后，他还依旧高举多头的旗帜吗？

　　“没有理由看多了。”在跌破1300点的当日，陈钢在电话中已经没有了往日的激情。

　　“‘国九条’出台后，除了大肆圈钱外，一点有利于股市发展的实事都不做。对于投资者来说，由于市盈率过高，绩差股不敢拿；像宝钢、联通这样的公司又频频再融资，绩优股无法拿，你说这个市场还能靠什么涨起来？”。

　　他相信，如果管理层不改变当前的融资政策，不出台“停止一切增发行为，将宝钢的增发改为配股”等这类“让利于民”的政策，大盘将很难见到真正的底部。

　　市场上还有一个坚定的“多头”——不管市场如何下跌，一贯鼓吹“完美风暴”的凯凯顾问群，虽然其言论已然成为市场的“笑柄”，但面对已经跌破1300点的市场，他们还会一如既往地唱多吗？

　　据凯凯公司的员工说，在9月9日公司召开的例会上，凯凯一改往日的激昂，表现出了难得的沉默，从他严肃的表情看1300点可能也跌破了凯凯的心理防线。不过，他们当晚发表的报告，依旧还是延续以往的风格，声嘶力竭地叫嚷道：“周四多杀多的最后一根空头陷阱的技术意义十分强烈！

　　其理由不外乎是老一套的波浪理论，最后的结论是“本周五大盘出现先抑后扬并大涨，从而结束三年大熊市格局是完全可以预期的！”

　　新的多头出现了

　　凯凯顾问群看多的理由显得过于老套，即使这次真的说对了，大家也会认为是“蒙”的。不过，这次，凯凯对于“千三以下可能是空头陷阱”的说法，却受到了申银万国证券研究所分析师钱启敏的认同。

　　钱启敏应该算是市场上的新多头，从上周开始，他就已经开始看多。他给《红周刊》撰文写道，“诚然，面对目前极度低迷的市场，还存在着很多看空的理由，例如市场人气极度低迷，积重难返；存量资金捉襟见肘，无源之水；技术形态持续向下，新低不断；大盘蓝筹接踵补跌，光芒尽失；尤其是屡探屡守的1300点在本周破位，可谓是对多头心理的最后一击。由此，多头崩溃、股指如水银泻地，并不是完全没有可能。”

　　在历数了空头的有利因素之后，钱启敏紧接着笔锋一转：不过，笔者现在更关注的，倒是如何冷静、理性地来看待目前的市场。首先是目前的指数。扣除新股因素，目前上证综指也只有1070点左右，“千点论”在事实上已经实现，空头目标基本达到；其次，目前市场的底部信号相当明显；第三，从技术统计分析，沪市综指月k线最多只出现过连续的5连阴。如果不出现破记录的6连阴，那么9月下半月出现转机、收出带下影线的小阳线的可能性很大。退一万步讲，9月份再收阴，10月份必收阳。另外，以往的经验也多次证明，强势股的补跌是大盘最后一跌的信号。

　　他最后引用了一个同行所打的巧妙比喻：前面的调整好比人们逃难，坛坛罐罐不要了，但金银细软还是舍不得扔，但强势蓝筹股的补跌就是人们逃命，除了命，其他的东西都不要了。也就是说，当最后的、能够舍弃的都舍弃了，那么接下来的呢？就是物极必反、置之死地而后生。所以，面对眼下惨淡的市场，在行情大跌500点之后，我们实在没有必要继续过分看空。

　　能够如此冷静、理性地看待市场的还有大鹏证券研究所的王晓路。作为一名女性分析师，她认为面对一个前两年已经挤掉股价泡沫、今年挤掉资金泡沫的市场，现在的“泡沫”成分还会有多少呢？一些个股的投资价值，也在大盘的下跌中，逐渐“水落石出”了。作为一名真正的价值投资者，不但不应该恐慌，反而应该对于市场出现这样的机会感到高兴才是。

　　同样经历了市场血雨腥风的私募基金操盘手王江浪则从操作层面，分析了在1250点(正负20点)大胆一博可能的风险收益比。

　　他认为，操作的本质来自于博弈，不论破位1300点后会不会成为一个中线底部，一切的博弈还需要讲究一个风险收益的对比。一旦大反弹正式开始，那么1500点将是第一道槛，1630点为第二道槛。如果严格按照博弈角度制定操作原则，不管是1500点还是1630点，上涨200-300点的空间，对应下跌50点的止损位置，是否值得一搏呢？

　　他强调说，机会只留给有准备的人，按照风险收益对比，目前无论机构还是散户，主动投入部分资金“保卫”这个真正的防线，符合投机学的基本原则。主动型的机构，已经可以先一步挑起先锋。即使最后需要止损，付出的代价也很轻。现价低于可投资区域并严重超跌(最好超过50％跌幅)的股票，是重点主动介入对象。但需要清醒的是，就算股指涨回2000点，也有至少一半的股票价格是回不到原位了。

　　即使空头也认为还有机会

　　弱市之中，多头的勇猛精神固然令人称道，不过，股市、期货两栖做手，也是本刊“技术对话”的专栏作者韩慎之，却一针见血地指出，新兴市场的内在特征及中国经济的全球一体化，使得市场走进痛苦的转型道路，在目前未出现明显转势信号的时候，还是不要轻易言多，在股价不断创新低的时候，卖出和抛空还是最好的策略。

　　在他看来，如果逆势蛮干，无异于螳臂挡车，可能会搬起石头砸自己脚，贻笑大方。

　　不过，他凭经验感觉，在1220点附近大盘如果能有一批股票“跳将”出来，在市场不断地自我强化、自我复制、自我推动的过程中，市场的底部可能也就出现了。尽管现在还看不出来谁会成为“点火者”，但行情很可能一触即发。

　　在今年年初就认定市场是个“伪牛市”、现任上投摩根的基金经理吕俊也认为，在跌破1300点之后，大盘很可能还会有一轮加速下跌。因为在市场的平均价值中枢不断下移的时候，基金重仓股的价值中枢也不可避免地下移。在买方虚弱的当下，卖方只要出现一丁点的不坚定，就会导致大盘破位，而真正的底部出现标志有2个：市场的估值水平达到15倍左右；或者有50%的股票跌到净资产附近。到那个时候，不用提出全流通方案，市场实际上也实现了全流通。

　　现在看来，这个底部的到来还有些遥遥无期。不过，他还是认为，从点位看，在深成指跌到2700点附近时，会出现阶段性的机会。而只要市场有波动，就能有盈利机会。因为，在他看来，1100-1300点与1300-1700点的机会是同样的。

　　由此看来，“绝处”还是存在逢生的可能。而在本文结束的最后，还是以罗杰斯的话作为结语：“熊市的最低点，每个人都会说股市投资不理智，传媒充斥投资者破产的消息，毕业生不愿意去金融行业工作，在这个时候，你就能找到非常廉价的投资机会。”“买在市场绝望时，就是我的投资哲学。”■

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