如何投资临近到期的权证

　　平安证券衍生产品部张俊杰

　　进入11月份之后，国内权证市场将有2只认购证和1只认沽证到期退市。其中，伊 利CWB1将在11月7日之后结束交易；侨城HQC1和中集ZYP1的最后交易日均为11月16日。3只权证剩下的可交易日均不多。那么，对于临近到期的权证，投资者应如何判断其投资价值、把握其中的投资机会呢？

　　对于深度价内的权证而言，投资者除了判断正股的短期走势外，应该重点关注权证的溢价率指标。溢价率代表投资者持有权证的终极风险，对于临近到期的权证有特别重要的意义。通常，在权证到期时，其市场价格会向内在价值收敛，这时候权证的溢价率约等于零。对于溢价率较高的权证，投资者应尽量回避。因为溢价率过高，投资者到期保本的可能性小，即使准确判断了正股的短期走势，也可能面临不赚钱甚至亏钱的境地。而对于溢价率较低的权证，投资者可以根据对正股走势的判断操作。以伊 利CWB1为例，昨日该权证的溢价率为-1.40%，由于权证临近到期，溢价率将趋于零，因此，如果投资者看好权证到期前这段时间伊 利股份的走势，可以考虑买入伊 利CWB1。

　　对于处于平价附近的权证而言，很大程度上是风险和机遇并存。由于权证临近到期，到期时权证处于价内或者价外都有一定的可能性。一旦权证到期处于价外，权证将一文不值；而如果正股的价格向有利的方向大幅变动，则权证的价值可能成倍增加，给投资者带来可观的收益，因此，这时候对正股短期走势的判断极为关键。由于看错方向的话投资者可能损失全部的投入资金，所以投资者投资这类权证一定要控制好仓位。

　　对于处于深度价外的权证而言，到期行权的可能性极小，因此在临近到期时，这类权证不具备投资价值，其市场价格最终归零的可能性极大。在海外成熟市场，如果权证临近到期并且处于深度价外，其市场价格通常极低。我国权证市场某些权证由于受到投机炒作等因素的影响，在临近到期时市场价格较高，例如中集ZYP1，仅剩下15个可交易日，市场价格仍然在1.5元左右，这样的权证风险极大，投资者还是远离为好。

　　总而言之，对于临近到期的权证，投资者应该根据对正股走势的判断以及权证的价内外程度，结合自身的风险承受能力进行操作。对于平价的权证应该以控制风险为主，对于深度价外的权证还是尽量不要参与为好。另外还需要提醒投资者的是，如果持有价内权证到行权期，一定不要忘记行权。