来源：私募工厂
左右靠着信托充实“钱袋子”，右手大肆买买买，这是中植系一贯的运作方式。但令人诧异的是，昨天中植系竟然把自己的“钱袋子” 中融信托交给央企了。马云喊的“上交国家”还只是说说而已，中植系老大解植锟却已经付诸行动了，要知道，中融信托可是国内最大的信托巨头之一，管理资产近万亿，去年中融信托营收位列行业第二、28亿利润位列行业第四。如今失去了这一“敛财神器”， 解植锟还是那个在金融市场纵横捭阖的金融大鳄吗？
恒天入主中融信托
昨天，有不少人私信厂长，问厂长对中植集团转让中融信托这事咋看，还有人在厂长的知识星球上人提问：今天看到一则中植集团转让中融信托股权的新闻，这对投资了中植集团产品的客户是利好还是利空？
投资了中植集团产品的客户会受到什么影响，现在其实还很难说，具体产品得具体分析。不过，现在对资金池监管更严格了，那些过度依赖资产池的公司总归是要做些改变。
事情具体是这样的。昨天下午，A股上市公司，经纬纺机公告称，将通过股份及现金结合的方式收购中植集团所持中融信托32.98%股权。交易完成后公司将持有中融信托约70.4562%股权。公司本次发行股份购买资产事项构成重大资产重组。
根据2016年年报，中融信托合并管理资产8584.72亿元，其中，自有资产256.51亿元，信托资产6829.67亿元，子公司受托管理资产1498.54亿元。中融信托未经审计的财务数据显示，2017年其实现营业收入65.3亿元，同比略降3.91%；实现归属于母公司的净利润27.39亿元，同比增长4.1%，为业内第四。
中植集团持有的中融信托32.9864%的股权，对应的权益值约为 55.75 亿元。此次经纬纺机的收购价没有任何溢价，以非常“优惠”的价格将中融信托股权收入囊中。
在此次交易完成后，在不考虑配套融资的情况下，中植集团将获得经纬纺机29.88%的股份，成为仅次于纺织集团的第二大股东。对此，中植集团承诺，本次交易完成后，中植集团所持股权将根据法律法规的要求进行锁定，中植集团永不谋求上市公司实际控制权。
中植集团还表态称，此次转让中融信托股权，是中植集团近年来积极响应国家号召，进行产融结合战略转型，支持实体经济发展的又一有力举措……满满的正能量。
当前，纺织集团为经纬纺机的控股股东，持股比例为31.13%。恒天集团为经纬纺机的实际控制人，除通过纺织集团持有股份外，还通过恒天控股间接持股，合计控股股份超过50%。也就是说，恒天集团将成为中融信托真正的老大。
恒天系和中植系
恒天集团成立于1998年，是国内唯一以纺织装备为核心主业的央企。
恒天组建以来，通过股权划转、并购重组、战略合作等多种方式，整合了境内外20余家纺织机械、商用汽车、纤维材料、纺织服装、金融信托等企业，目前拥有二级全资及控股子公司24家，境内外控股上市公司3家，资产规模在900亿元，利润规模在30亿元左右。
中植集团成立于1995年，2001年，中植通过参与重组而将中融信托纳入囊中。解植锟通过中海晟丰（北京）资本管理有限公司持有中植集团76%的股份，为实际控制人。值得一提的是，解植锟还有着“著名歌星毛阿敏丈夫”、“中央汇金公司总经理弟弟”（注：解植春已于2015年5月辞任汇金公司总经理）等标签。
公开资料显示，解直锟直接持有或控制5%以上股份的境内外上市公司高达18家。除中融信托外，“中植系”拥有的金融平台还覆盖典当（中泰创展控股有限公司）、并购（中植金控资本管理有限公司）、担保（北京中融汇投资担保有限公司）、第三方理财（中植财富、恒天财富、大唐财富、新湖财富、高晟财富）等。逐渐形成了资本市场上的“中植系”版图，而中融信托是这张版图中的核心。
恒天控制的经纬纺机最开始入局中融信托是在2010年初。2010年1月8日，经纬纺机与中植集团签署《股权转让协议》，以12亿元的价格受让后者持有的中融信托36%的股权，成为第一大股东。2010年，各股东按持股比例共同对中融信托增资3亿元，增厚其资本实力。后来，经纬纺机的持股比例又增加至37.47%。
虽然当时中植集团让出了中融信托第一大股东的位置，但经纬纺机此前几乎从不过问实际经营，真正负责运作的仍是中植集团。现在看来，中植集团这几年完全是为他人作嫁衣了。
由于传统业务遭遇困境，从2013年开始，恒天就开始做减法，不断减持恒天天鹅、中国服装等上市公司，到了2015年下半年，恒天系A股上市公司只剩下一家经纬纺机。在给纺织等业务瘦身的同时，恒天又不断加码金融投资。
中植系旗下的财富公司中，恒天财富、新湖财富都和恒天集团关系密切。
恒天财富的第一大股东是中植财富资管，持有40%的股份，二股东是经纬纺机，持有20%的股份，穿透后恒天集团持有恒天财富约10%的股份。
新湖财富中，经纬纺机持有8.16%的股份，为第三大股东，穿透后恒天集团持有4%以上的股份。
以前，恒天财富、大唐财富、新湖财富、高晟财富等公司背靠中融信托强大的资金池，通过“刚兑”等承诺迅速壮大。现在刚兑打破，其实不管中融信托到底是谁实际控制，这些公司也不能明目张胆这么干了。所以，今年中植的四大财富的产品自然不可能像以往那么稳。
恒天接手后，一个可能的情况是中融信托会一改激进的销售策略，通过四大财富公司发产品时会变得更加慎重。这种情况对大家都一样，以后买产品第一要素还是要看投资标的。
但无论如何，对于恒天来说，如今将中融信托完全收入囊中，转型之路自然走得轻松多了，业务更加多样化，不会因为纺织业不景气而陷入泥潭。
融资“急先锋”
对于中植集团来说，此次最悲催的还不是“贱卖”了优质金融资产，而是同时失去了融资主体和投资主体。
中融的信托贷款一直以激进的销售策略闻名，充当中植系资本扩张的“输血”管道，中植系的常用手法即利用信托资金为自己收购过桥，然后溢价出让，空手套白狼。
中植系通过中融信托筹措资金、收购原始资产，随后参与上市公司资本运作获得股权或现金，进而与上市公司及其关联方合作，再通过中融信托筹措资金继续并购资产，如此循环往复。中植系体系内各个公司间还会互相协同合作，接续资金、放大杠杆、分散风险。依靠着中融信托这个“阵地”，中植系旗下公司先后成为兴业矿业第二大股东、中南重工第二大股东……
资料显示，2008年，中融信托就设立了规模1亿元的信托计划，用于受让兴嘉盈持有的西北矿业增资扩股收益权。而西北矿业大股东北京兴嘉盈，乃是 “中植系”旗下公司中融汇投资担保有限公司100%持股。
此后，中融信托从2010年起又成立3.5亿元的贷款信托计划，以及4期累计达4亿元的西北矿业信托计划，由西北矿业股权提供质押担保。
2013年6月，兴业矿业拟向大股东兴业集团及西北矿业，定增1.04亿股募资10亿元，发行后西北矿业成为兴业矿业第二大股东。
还有就是当时还叫中南重工的中南文化。2011年6月，中南重工公告，出资1.35亿元收购江阴化机。而2011年一季报显示，中融信托五款私募产品分别持有中南重工88.01万股、62.76万股、58.11万股、49.22万股和49.1万股，共计持有中南重工30.72万股。潜伏已久。
2014年，中植系下属的中植资本、常州京控等平台，通过受让、认购定增份额，一跃成为中南重工第二大股东。2016年3月，中植资本又将所持的中南重工9443万股，转让给中融鼎新投资管理有限公司，而中融鼎新是由中融信托100%出资的PE子公司。
不过，现在金融业的监管越来越狠，信托业又是被重点整治的。3月9日，银监会主席郭树清之前表示，下一阶段影子银行和信托等领域还需要重点整治。
同时人民银行行长周小川表示，目前出现的金融控股行为，有的没有叫金融控股公司，但实质上有一些集团里形成了金融控股的做法，可能控股了多家金融机构，同时也酝酿了一定的风险，社会上存在着有一些虚假注资、循环注资，以及股权结构，集团的股权结构和受益所有人的结构，实际控制人的状态不够透明等问题，导致控股集团内部的金融机构之间可能有关联交易。
事实上，早在今年年初，“中植系”成员就吃下了证监会的罚单。1月26日，美尔雅发布公告称，公司董事长李轩因个人原因辞职，将不再担任公司任何职务。在此一周前的1月19日，美尔雅公告显示，董事长李轩及其他相关方涉及内幕交易勤上股份，遭到证监会警告、罚款等行政处罚。简历显示，李轩除了出任美尔雅董事长，李轩还兼任中植投资董事长。
如今，交出中融信托的控制权后，中植系在资本市场的能量自然大不如前，但未尝不是一种“安全”。
责任编辑：张恒星 SF142
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