质疑冠福家用年报 21天核销3成利润(2)

　　长期关注该公司的兴业证券分析师王金祥在其一份调研报告中指出，2007年公司已开始整合华东地区“五天”特许经销商，是年上半年产品综合毛利率同比提高3.8个百分点，经销商整合已经开始显现出效应。

　　前述冠福家用的内部人士告诉本报，“成本超过预期的问题，主要集中在下半年”，有两个因素：一是其负责整合华东地区特许经销商的子公司，上海五天实业的整合成本比上半年更高。下半年计划对几家大型特许经销商的整合，尚未完成。

　　另一因素是，其自建销售渠道的主打品牌海锐明斯酒店大卖场，并没有如期在2007年底实现盈利。据悉，该卖场定位酒店、食堂及餐厅，产品包括前厅用品、后厨用品及客房用品。兴业证券分析师王金祥认为，其在2008年贡献的净利润，可能达到500万元。

　　上述人士认为，2007年公司对冠林竹木产品、玻璃制品和文化节庆产品种类的拓宽，也在一定程度上导致成本增加。

　　该人士表示，业绩报表出现的问题，同公司高层的投资预测有直接的关系，“不便予以评价。”

　　一位该公司股东对本报表示，早前的2006年年报中，公司已经将下年度渠道整合中，运营成本增高的因素考虑进去。但是在业绩预告中，却未有明确的风险提示。

　　谁是买单者？

　　针对核算方式的更改，冠福家用董秘陈昌文表示，“为的是保障大多数股东的利益。”

　　“不同方式实际并不影响公司实际业绩。”冠福家用另一位内部人士说，只是会计处理方法的变化，核算方式改变减少的利润，相信会在2008年第一季度的报表中体现。

　　但面对手持股票每股收益随着两次业绩预报的出台而损失近半，投资者似乎并不能接受这样的说法。

　　冠福家用的股价，从今年1月3日的史上最高点31.07元，缩水至3月27日的13.6元。而该股EPS从0.42元，到0.35元，再到0.22元，每一次的更改，对投资者无疑都是重创。

　　事实上在高利润快报出台前，冠福家用受到了相当高的市场追捧，股票价格也一路上升。投资者对冠福家用的投资热情和信心，大多来源于其业绩的高增长预期。而此次冠福家用两次调低业绩，其对投资者权益的损伤不言而喻。

　　不过，疲软的大盘之下，或许并不是任何下跌的原因都可以被湮没其中。

　　一些人士认为：该公司屡次应用财务游戏的目的之一是，利用公司三季报将股价抬高，以便2008年1月2日的“小非”解禁出货。

　　回溯冠福家用的股价，自2007年10月底以来，该股走势一路上扬，直至2008年1月3日的历史最高点31.07元。此后，其股价持续走阴。

　　上述人士给出佐证，自解禁日后的10个交易日内，该股的累计换手率达到了33.5%。而此前的70个交易日内，只有3个交易日的换手率在1%以上。

　　另有股民认为，冠福家用此番打压股价，系为引入新的机构投资者的进驻铺平道路。

　　陈昌文对此予以否认，称将核算方式改回“委托代销”方式，已经询问过了福建省证监局等监管部门的意见，而上述部门并未提出异议。

　　本报就股东对冠福家用方面的提出的种种质疑，向福建证监局咨询。福建证监局以需要走采访程序为由，至发稿前仍未做出回应。

　　来源：经济观察报网