自营经纪双缩水 券商首季业绩堪忧

　　李保华

　　在券商陆续提交了2007年靓丽年报后，相较之下，其今年一季度的季报就有些令人堪忧了。

　　“近期股市大幅下跌让券商的自营业务损失惨重，在经纪业务全行业大幅下滑的情况下，对这两项业务高度依赖的券商还是无法改变自己靠天吃饭的命运，在一季度将会出现大面积亏损。”一位大型券商高层告诉本报。

　　本报从多家券商处获悉，受大市拖累，不仅多数券商的自营业务出现亏损，部分券商的经纪业务也处于亏损的边缘。

　　自营缩水

　　截至3月27日收盘，上证指数在2008年不到三个月的时间里从5273点一路下跌到3408点，跌幅达35.4%。

　　“券商的自营盘也摆脱不了下跌的命运，像很多基金的亏损幅度超过30%一样，很多券商的自营业绩并不比指数跌得少，”招商证券一位高层表示，“基金和大小非都在抢着出货，大盘蓝筹很脆弱，你一动它就跌停。”

　　上述大型券商高层透露，个别券商的自营业务自去年10月份就开始亏损，手握大把利润的券商在今年初有的看到了自营的赚钱效应，有的想扳回去年年底的亏损，不少券商都大幅加大了自营的投入，实际上部分券商一季度的自营盘远超过2007年年报披露的数字。

　　截至3月27日，券商股一季度的跌幅平均在45%左右，成为沪深两市市盈率最低的板块之一，而券商龙头中信证券下跌幅度更是近半，13倍的市盈率已经让其进入两市低盈率排名的前列。

　　“业内早就在传闻中信证券自营业务在今年一季度将濒临亏损，其08年自营盘加仓的大盘蓝筹股大幅缩水。”上述大型券商高层和一位基金经理均对记者表示。

　　3月17日，中信证券发布了一个净利润为124亿的年报的同时还派出了一个10送10派5的大红包，但是依然没有止住机构的出逃局势。TopView显示，该股当天上榜席位中合计卖出金额为7.5个亿，其中机构席位卖出7个亿，占总卖出金额的93%。

　　记者通过TopView跟踪中信证券的自营席位发现，中信证券确实有大量参与中国人寿、工商银行、中国中铁、中国联通等大盘蓝筹股的交易，但是交易频繁，无法统计其具体损失。

　　记者就此致电中信证券董秘谭宁求证。谭宁表示，相关事项涉及到信息披露纪律问题，现在不方便发表评论。

　　海通证券分析师谢盐表示，中信证券在2007年比较晚才募集到的近250个亿的资金，如果自营反应较慢，在今年年初入市的话，出现大额亏损的可能性比较大。虽然中信证券的自营水平在业内一般，但是风控很严，一般都有个止损位。

　　中金公司的研究员王松柏称，从收入构成看，中信证券的经纪业务和自营业务是最主要的收入来源，收入占比分别高达47%和35%。盈利模式与当前股价和股票市场走势高度关联，导致股票市场的走势对公司股价影响巨大，对中信证券谨慎推荐。

　　但也有分析师表示，“中信证券的自营比例并不高，只是绝对额度比较大。股市的大幅下跌是系统性风险，同期指数也差不多是这个跌幅，有些基金的跌幅都超过了中信证券自营盘的跌幅。市场基础未变，即使中信证券出现亏损也不改其券商龙头地位。即使市场低迷时，龙头股也都是充当行业的整合者。”

　　国泰君安的梁静更是将中信证券的半年目标价调高至90-100元。

　　“在股市形势好的时候赚得最多的，形势反转后亏得多也是正常的事。”谢盐表示。据记者了解，中信证券在业内并非个案，很多券商在1月份加大了自营业务的投入，传闻上海某新锐券商亏损的比例比业内推测的中信证券的高出近一倍。

　　来源：经济观察报网