保守战略激进战术：中国人寿的守与攻

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　　欧阳晓红

　　与平安相比，中国人寿(601628.SH，2628.HK)无论在产品结构还是扩张战略上都更加保守。这并不意味着这家中国最大的寿险企业在具体战术上墨守成规。除了采取积极的策略主打分红产品外，中国人寿的投资策略将发生较大转变。

　　3月26日，在北京和香港两地同时举行的2007年业绩发布会上，中国人寿首席投资执行官刘乐飞表示，今年中国人寿会减少股票投资，转为增加债券及定息收益的投资，包括内地国债及企业债券。不久前，作为财务投资者，中国人寿斥资3亿美元申购VISA公司IPO。

　　保守战略激进战术

　　中国人寿交了一份漂亮的年报。2007年报显示，总投资收益增长79.82%,达845.80亿元，但原保险合同保费收入1966.22亿元，较2006年增长仅8.53%——数据背后是 “投资收益支撑其强劲增长”的事实。

　　而波动的08年资本市场将可能不会再现07年的繁荣，更甚者，其年报还显示，影响保险分析师估值的重要指标——一年新业务价值增长，去年中国人寿的这一数据较2006年增长仅为14.94%；如此，在承保与投资两大领域，中国人寿该如何续写07年呢？

　　东方证券保险分析师王小罡亦表示，一年新业务价值增长作为其估值的一项关键指标，中国人寿的表现低于预期。

　　这说明“中国人寿需要尽快推出新产品，否则保费收入增速不理想的状况可能还将持续”。业界人士分析，“另一方面，不妨调整其保守、过于单一的产品策略。”

　　然而，中国人寿主打分红险的产品策略并不会改变。中国人寿总裁万峰曾表示，其分红险产品能有效抵御升息风险。26日的业绩发布会上，万峰明确表示，将采取积极的竞争策略，提升保费增幅，即新的市场竞争环境之下，中国人寿正式亮出了“保守战略激进战术”的组合拳。

　　万峰解释08年度1、2月份保费收入飙升原因有二，08年坚持分红产品为主，07年保单分红很好地满足或符合了客户的期望，再者08年投资收益很好，保单分红依然很高，趁着良好分红的态势取得快速发展；再者是根据市场发展采取了积极竞争策略，加快拓展力度，适度发展万能产品。

　　数据显示，中国人寿1月份保费收入306.5亿元，同比增长33%，2月份290.1亿元，同比增长45%。“中国人寿2月份的保费收入表现的确是一个惊喜，其原因在于1月底国寿向分红险客户慷慨地给出5.5%的分红率，加上2.5%的预订利率，分红险客户可以得到8%的年回报率，远远超过一般分红和万能产品3.9%-5.5%的回报率水平。”王小罡认为。

　　“此举极大激发了客户购买国寿分红险的热情，以广东地区为例，春节后的银保分红险保费收入每天进账接近一个亿，相当于节前一周的水平。”王小罡说。

　　而“中国人寿此举也是不得已而为之”。业界人士分析，保监会数据显示，2007年企业会计准则下，中国人寿市场份额为39.7%，去年上半年这一数据还是46.86%——意味着半年时间就失去7.16%的市场份额。

　　来源：经济观察报网