减股 增债：中国人寿的守与攻(2)

　　不过，知情人士透露，3月份中国人寿保费收入增长依然快速，其市场份额已经回升至41%；原来，资本市场波动之时，保险回归保障本质，万能投连险产品销售告急，分红险产品则出现热销，因此，此时非彼时，也许目前中国人寿无需急于推出创新产品。

　　而相比之下，中国平安的产品策略却较为灵活主动，可谓左右逢源。“产品线较长，品种包罗万象，但同时又保持了良好的产品结构，并没有过份依赖投连险 (占比6%，与去年相同)，有意思的是，其具体战术却很稳健，即对于客户没有给出很高的分红比例，甚至于保单结算率中等偏低。”某保险分析师认为。

　　该人士表示，中国人寿正好相反，战略保守但战术激进。如08年仍以传统和分红险为主，但具体战术——分红回报率却给出了8%，此做法极为激进，换言之，在保守慎重的战略下，采取激进的战术组合去支持中国人寿稳建的发展战略。

　　08年投资策略

　　实际上，中国人寿保守的做派不仅仅体现在其产品的策略方面，其投资风格上亦可见端倪。

　　“VISA只是财务投资，对具战略投资意向项目有过接触，但还不到披露的时候。”面对媒体连珠炮式的追问，中国人寿首席投资官刘乐飞滴水不漏。

　　按照VISA市价64.35美元计算，以44美元/股的发行价入股的中国人寿，其投资目前账面收益率达46%。这是中国人寿首次出击国际资本市场。此前，国内保险公司只有中国平安投资荷兰富通集团，但目前账面亏损约16%。

　　但是，“现在还看不出谁赢谁输，各自投资策略不同，平安的想法主要是急于扩大自己主营业务的平台规模与实力，把银行业务、资产管理业务做得更好。作为战略投资者，平安绞尽脑汁欲拿下一大块股权，国寿则主要是财务投资。”上述分析人士说，“然而，财务投资往往注重短期效益，两三年退出之后，还得寻找下一个投资项目；而战略投资注重的是搭建一个平台。”

　　上述人士表示，期待中国人寿更为大手笔的战略投资项目，投资VISA对于管理着万亿资产的中国人寿而言，颇有些微不足道，因为，可能并不会在其总体发展战略中发挥太大的作用，作为中国人寿向海外市场迈开的第一步，其标志意义甚至大于实质作用。

　　有意思的是，万峰所言的“基于中国人寿08年投资收益向好，因此，08年给出的分红回报依然很高”。说明“投资与分红”相辅相成，特别是在资本市场动荡，保险回归保障本源的背景下，二者关系更为紧密。

　　不可否认，07年中国人寿总投资收益中，七成贡献来自于资本市场，但08年资本市场充满不确定性因素，因此，业界分析人士担忧中国人寿的利润空间受到挤压。安信证券下调中国人寿评级至增持-A，其理由是由于公司估值水平在保险股中相对较高，且一年新业务价值增长低于预期。

　　“复杂市场环境下，中国人寿一方面是调整投资策略，另一方面是坚持做赢利性更强的产品，适时适宜推出新产品。”知情人士说，“其实，传统、分红险的赢利性强于万能、投连险，其押宝分红险自有其内在逻辑。”

　　提及中国人寿08投资策略，刘乐飞表示，在通胀高企、利率上行的形势下，加大债券投资力度，调整权益类投资策略，加大战略性股权投资力度，加大对基础设施领域的投资力度，密切跟踪国际金融市场变化，本着积极研究、谨慎投资原则，进行海外投资。

　　来源：经济观察报网