不看好A股 中国人寿看什么

　　本报记者 宋克刚

　　股权投资决定中国人寿未来业绩

　　日前，中国人寿投资执行官刘乐飞宣称不看好A股市场。在紧随而至的大盘下跌中，中国人寿2008年自身业绩将如何引人关注

　　3月26日，中国人寿(601628.SH)向投资者交出了一份亮丽的成绩单。年报显示，2007年中国人寿净利润281.16亿元，同比增长95.47%；每股基本收益与摊薄后收益达人民币0.99元，同比增长83.33%。

　　保险业务收入的稳定增长，以及2007年火爆股市中超预期的投资收益，成为推动中国人寿2007年业绩快速增长的主因。

　　但进入2008，国内外金融市场的环境发生了巨大的变化。从国内来看，通胀的压力不减，股票市场大幅振荡，人民币持续升值，宏观调控和从紧的货币政策将贯穿全年。而从境外来看，全球经济放缓，次级贷危机造成全球金融市场巨幅振荡。

　　面对市场的变化，中国人寿的投资策略也作出了相应的调整：增大债券型投资的比例，减少股票投资，增加股权投资。这其中股权投资的收益，将成为决定2008年公司业绩的关键。

　　保费收入增长放缓

　　在中国人寿的年报数据中，相对于投资收益的大幅增长，保费收入的增长显得有些寒酸。

　　由于中国人寿的保费收入2007 年下半年增长缓慢，年度保费收入仅增长11.9%，使得中国人寿新业务价值同比增长只有14.9%，显著低于平安寿险40%的新业务价值增长。

　　而受此影响，中国人寿的市场份额出现首次跌破40%，从2006年的45%下降至39.7%。

　　对此，中国人寿副总裁刘英齐表示，保险业务的发展不仅要看市场份额，而且要看长期优势；不仅看规模，而且看数量。中国人寿追求的是可持续的增长，有效益的增长。而目前看，中国人寿在寿险市场中仍处于主导地位，市场优势仍在。

　　2007年，受股市火爆的带动，投连险成为最热门的保险产品，是否推出投连险甚至可以影响到一个公司的行业排名。而就在各保险公司对于投连险趋之若骛的时候，中国人寿表现却近乎迟钝，依然坚持以分红险为主。

　　2007年，中国人寿产品结构中，分红保险份额为50%，占据半壁江山，而投连险只占微小的8.8%。但现在看来，正是2007年对投连险的“忽视”，才让现在的中国人寿对未来业绩的增长充满了信心。

　　事实上，在中国股市持续大幅下跌中，许多投连险产品收益损失惨重，甚至出现了亏损。而尝到分红险甜头的客户在到期后选择了继续投资，一些看到分红险稳健收益的投资者也开始改换门庭。而随着股市调整的继续，分红险市场有望继续走好。

　　“由于投连险产品与资本市场的关系密切，风险很大。”刘英齐说，“而且，从产品的定位以及市场的定位来看，投连险更适合高收入人群，从市场的定位来看也有局限型。”

　　中国人寿总裁万峰也表示，在面临产品结构调整的选择上，国寿坚持以传统分红险为主，适度发展投连险的思路。坚持以发展传统型和分红型产品为重点，不断提高保险业务和产品的盈利能力。

　　万峰所言不无道理。今年1、2月份，中国人寿的保费收入突然提速：国寿1-2 月保费同比增长39%，高于2007 年同期14%的增速；2 月份单月保费收入290 亿元，同比增长45%，超过1 月份同比33%的增速。

　　东方证券的行业分析师王小罡认为，中国人寿在今年年初制定的分红险高回报率，旨在吸引客户，特别是面临满期给付的客户，目前取得了良好的效果。

　　“3 月份历来是国寿的保费收入最高月份，在此我们也对3月份的保费收入报以期望。若达400 亿-450 亿元，全年保费很可能超过现在2400 亿元的预期。”王小罡说。