产品密集发行 阳光私募基金该如何选择

　　本报记者 袁京力

　　曾经一度沉寂的阳光私募，近来因为A股市场的大跌又进入了发行活跃期。一些在公募被证明了的投资“明星”也加入了新产品的发行行列，对投资者而言，选择这类产品，需要综合考虑投资风格、团队、产品特点和风险四大要素

　　A股市场持续的下跌行情催生了信托私募证券投资基金的密集发行。

　　2月28日，“深国投·高特佳添富证券投资集合资金信托计划”开始在深圳国际信托有限公司(以下简称“深国投”)网站上叫卖，与此同时，在进入3月的不到半个月的时间里，先后有“深国投·百利安1期结构式证券投资集合资金信托计划”和“深国投·新同方1期结构式证券投资集合资金信托计划”等阳光私募产品进入销售阶段。

　　与公募基金频繁获得批准一样，阳光私募基金的发行也进入一个密集期。作为一种私募投资机构透过信托公司发售的产品，又迎来一个销售高潮。

　　据《财经时报》的粗略统计，自2月底以来，除了深国投推出的三只产品外，平安信托、华宝信托、衡平信托和西安国投等信托公司，通过与私募投资机构合作，发行了近10款产品。“现在是建仓的好时机。”总部在深圳的一家不愿具名的私募基金研发部总监向《财经时报》道出了其中的缘由。

　　这种由私募机构管理、经信托公司发行、面向投资门槛在100万元以上的阳光化信托产品，在经历了2006年的萌芽、2007年的发展之后，在2008年春天呈现爆发之势。只不过，投资者在选择时，应从投资风格、团队的研发实力和产品特点等多方面来综合选择。

　　产品创新

　　在新的一年发行的新产品，在投资比例和产品设计上均较去年有不小的改变。

　　变化之一来自对单一股票投资比例的突破。

　　之前，按照中国银监会的相关规定，对于信托产品投资单一股票比例曾有严格限制：一个资金信托持有一家上市公司股票，最高不得超过该信托资产净值的10%；同一信托投资公司管理的所有代为确定管理方式的有价证券投资信托，持有一家公司发行的证券，最高不得超过该公司发行证券额的10%，简称“双十限制”。

　　但坚冰自去年底开始破碎。

　　去年11月，作为最早发行阳光私募产品的平台，深国投宣布放宽证券信托投资单一股票的比例，由此前的10%提高到20%。

　　而这只是一个起点。今年1月底，另一重要阳光私募平台——平安信托，把私募产品投资个股的比例由“双十限制”扩大为“双三十限制”，即一个集合信托计划，投资单一个股的比例，最高不超过该计划净值的30%，这也同样适合由信托公司管理的单一信托计划上。

　　这对于私募机构的投资影响巨大。“这是一石二鸟。一是可以减少研发压力，二是可以集中持有好股票。”上述私募机构研发部总监告诉记者。

　　另一方面来自产品设计的突破。

　　为了增加产品的吸引力，阳光私募也在设计上首先考虑了投资者的收益，其主要通过扩大优先受益比例来实现。

　　比如，以最近发行的“衡平信托·金元证券投资集合资金信托计划”为例，参照结构性产品分一般受益和优先受益的设计，其一般受益资金高达50%。也就是说，由私募新投资机构或者信托公司出50%的资金来保证普通投资者的本金和固定收益。