产能过剩：被忽视的通胀副产品

　　本报记者 邓心

　　经济三驾马车中的出口已被普遍看淡，提振消费需求则显得困难重重，在紧缩货币政策下，投资增速依然强劲，但这可能意味着更危险的局面　　

　　“我深知这件事情的困难。我曾经讲过，今年恐怕是中国经济最困难的一年。难在什么地方？难在国际、国内不可测的因素多，因而决策困难。”十一届全国人大一次会议闭幕之后，国务院总理温家宝在接受中外记者提问时说。

　　在这之后的几个小时，上证指数几乎击穿3600点。

　　这不是一个孤立的事件。

　　此前一天，受外围市场恐慌情绪的影响，17日芝加哥农产品期货遭遇抛售狂潮，玉米、小麦、大豆和豆油期货全线跌停。

　　黄金也跌破1000美元。

　　国际油价创17年来单日最大跌幅。

　　更糟糕的是，当通胀平复之后，中国经济马上将要面临产能过剩，并进入“中期下行”通道，从目前的数据来看，这种趋势至少要持续到2010年。

　　中国经济“中期下行”？

　　“目前的股市下跌原因很复杂，但我们并不认为目前的下跌已经充分反映了我们对未来经济的分析，现在更多是因为去年上涨过高并受国际市场信心影响。”雷曼兄弟公司高级中国经济学家孙明春在接受《财经时报》专访时表示：股市作为经济的晴雨表还将对更多不可测因素作出反应，而他则继续看淡。

　　“事实上，美国的金融危机对中国的金融体系并没有直接影响，从目前来看最主要的还是信心方面的影响，而远期来看，会对出口型企业的赢利能力产生影响，而由此带来的产业工人失业及收入下降则会影响消费，但这一切还需要比较长的传导时间。”在孙明春看来，温总理面临的“最困难一年”还不仅仅是物价上涨过快。

　　不过他相信在一系列刺激政策下，美国经济将在今年三、四季度出现转机，并最终以全年小幅上涨报收。这也让他将中国经济的下行暂时定义为“三年”，GDP增速将降至7-8%，甚至更低。

　　孙明春强调说：产能过剩的问题才是目前经济困局中，应当警惕的。尽管现在最令政府忧虑的是物价上涨过快，但很快产能过剩的问题就将充分暴露，而且这种情况在今年年底以前，将变得“相当明显”。

　　“美国的金融危机，需要一段时间才能传导至欧洲和日本等国，所以我们现在看到的是对美国出口增幅的大幅下降，但接下来，这种局面会传导至更大范围。”孙认为，虽然投资需求的增加在短期内延缓了产能过剩的暴露，但随着投资项目的建成投产，更多的产能将会出现，而这显然会加剧今后的产能过剩问题。

　　“这会在一定程度上影响人民币升值幅度，虽然目前政府通过加速升值来抑制通胀，但我们分析这种情况会在6月底结束，我们预计到上半年底，人民币对美元可涨至6.9，而到年底这个比值是6.8.”