VC破茧 化蝶PE

　　本报记者 邓心

　　受美国次级债危机影响A股连续大跌，PE们却认为对这个行业来讲，这是一次非常及时的风险教育　　

　　几个月前，他还被称为VC，可现在他是最炙手可热的PE中的一分子。(这种说法似乎并不恰当，但为了方便理解，本文所使用的PE，皆指狭义PE，即：专指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业所进行的股权投资。)

　　作为东方富海创业投资企业执行合伙人，陈玮为了实现这次角色转化，不但付出100万元现金入股，还要用其智力及经验作为投资，并以全部财产对其所从事的这份事业承担无限责任。业内习惯把他们这种资金的实际控制人称为GP，用以与只承担有限责任的出资人LP相区别。

　　之所以把上面这段话说得这么绕口，是因为“东方富海创业投资企业”并不是按照公司法创立的公司，而是按照新《合伙企业法》成立的不具有法人资格的企业。按照现行法律，这个企业的标准称谓是：深圳市东方富海创业投资企业(有限合伙)。以至于有的客户对陈玮说：“你这是什么公司？我们要去工商局核实一下。”

　　陈玮说：“我是一个典型意义的中国土鳖式私募股权基金。”在这之前，陈服务于2000年8月开张的深圳创新投资集团(简称“深创投”)。

　　毋庸讳言，深创投是2007年中国资本市场上最耀眼的VC明星，一年之中，其在A股上市的项目近10家，8年来深创投年平均回报率达到了35%，令许多外资创投机构都难望其项背。在VC行业中潜行多年的陈玮转行，代表的绝不仅仅是个人行为，从某种意义上说，他具有风向标的意义。

　　成立3个月来，这只基金已经投了5个项目，资金超过1.5亿元。此时恰逢受美国次级债危机影响A股连续大跌，陈玮说，至少对于PE这个行业来讲，这是一次非常及时的风险教育。其实在中国募资非常困难，那些赚了钱的企业都自己去做了PE，现在他们会更加冷静，会意识到PE需要专业的人来做。当然，如果美国经济出现衰退的话，总体向好的新兴经济体会吸引更多的PE，“那样的话，竞争会更加激烈”。

　　在陈玮看来，过去几年做VC时，最大的压力是短钱长投，也就是说股东每年要考核公司的业绩，但股权投资行业往往是经过几年的培育期才能真正看见赢利。

　　事实上，在2007年之前，深创投股东每年10%的收益率，主要来自于国债买卖、认购新股以及委托理财等。尽管这与风险投资的主业风马牛不相及，但正是这些支撑着深创投度过了黎明前的黑暗长夜。而现在合伙制企业事先约定了7年的投资周期，让他可以心无旁骛地专心寻找项目。

　　解决了“公司制最大的毛病”的合伙制企业，并不是一帆风顺。

　　在这个以退出为导向的行业里，不能买卖股票就意味着：即便他们培育的项目成功上市，他们也无法进行交易。但陈表示对此并不着急，一来他们的企业刚刚开始培育项目，上市交易怕是几年之后的事了；另一方面，政策正在向好的方向发展，有关主管单位已经明确表示，这个问题很快会得到解决。

　　“政策正在向好的方向发展”是陈玮和那些正在涌向这个行业的人的共识：“如果等到政策很完备了再进入这个领域，怕是已经找不到什么好项目了。”

　　在政策和市场的双重推动下，本土PE等来了机会，但和外资那些成熟的PE相比，破茧而出的“小蝴蝶”们显然还有很多弱点，比如专业性。

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