保险股是否已现抄底时机

　　本报记者 孙轲

　　3月28日，阴霾数日的上证指数终于剑锋一转，指向3580点。

　　保险股再次重拾旧日风范，以其强劲态势引领了大盘，中国平安以8.47%的涨幅引领银行类板块整体上涨7.44%，并列当日涨幅第28位；中国人寿更是于收盘前数次冲击涨停板，最终以9.92%的增幅列当日涨幅第19位；中国太保亦上涨6.49%。

　　但回顾过去的三个月，保险股已伴随大盘的几轮大跌大幅缩水，中国平安从2007年10月的149元最高位跌至3月27日收盘价48.99元；中国人寿也从近76元/股的最高位跌去了近2/3的市值，中国太保更是在上市后三个多月跌破发行价。

　　截至3月28日基金已发年报显示，从2007年第四季度起，基金公司已显出高位减仓保险股的态势。

　　而时至今日，多位基金公司人士表示，保险股目前的价位已处于相对合理的区间，估值泡沫被挤出后，只要业务线能保持长期稳定增长，就不会改变保险股长期投资的价值。但受股权投资收益的影响，短期内的波动仍在所难免。

　　基金：我们为什么抛？

　　半年多前，中国平安200元/股和中国人寿90元/股的估值仍令人颇多向往，但多位基金经理表示，实际上当时机构投资者都认定这样的估值有泡沫存在，但估值过高由多方面因素构成，国内市场整体估值过高是首要原因，这从A股和H股的差价就可见一斑。

　　“其实我们从第四季度开始就逐渐减仓保险股了。”一位基金经理说，“水涨船高，水落了就都会下来。”

　　有类似动作的基金公司不在少数。

　　博时、大成等7家基金公司披露的旗下57只基金2007年年报显示，去年第四季度，在持有中国人寿的100只基金中，超过30只减仓中国人寿，其中15只基金全部抛售。而持有中国平安的176只基金更有多达95只在第四季度减仓，其中“景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金”抛售过半，达742万股。

　　“中国平安近150元的价位已远高于我们的估计，已经处于比较高的风险区间，这样大幅度的跳水可以说是把估值泡沫都挤出来了。”上述基金经理称。

　　预期投资收益的下降，也导致了几个月来保险股的猛烈跌势。

　　另一基金公司人士表示，“可以把保险公司理解为给客户提供保底承诺的投资公司，预期投资收益对保险公司的影响较其他上市公司要大很多，去年保险公司都享受了牛市的成果，今年恐怕就不会再有那么好的投资收益了。”

　　2007年，中国平安总投资收益517.44亿元，总投资收益率从2006年的7.7%升至14.1%，已实现和未实现投资收益从2006年的97.73亿元大幅增至364.87亿元。

　　其管理层评价认为，如此大幅提高的投资收益主要得益于中国股票市场表现良好，而中国平安2007年配置于权益类投资的比例为24.7%，比2006年提高了11个百分点。