一参一控：券商第三次革命胎动

　　本报记者 华观发

　　继银证分离和券商综合治理之后，中国证券监管机构正在酝酿被喻为“券商第三次革命”的策略，此项新措施旨在避免同一股东旗下的证券公司间的关联交易与同业竞争。

　　3月26日，接近监管层的某权威人士告诉记者，“第三次革命”的核心内容是证券公司将实行一参一控政策。

　　某地方券商负责人透露，管理层已经知会部分拥有多家证券公司的机构，希望它们能够提前为可能出台的相关政策做好准备。

　　知情人士介绍，所谓“一参一控”，指的是“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股证券公司的数量不得超过两家，其中控股证券公司的数量不得超过一家。”

　　市场人士表示，如果监管层酝酿的这次券商整合得以推行，国内证券公司将由目前的108家减少到70-80家左右。

　　不过，新计划可能会遇到相当阻力。不少地方政府更倾向于为本地保留一家可便利操控的融资平台。

　　“一参一控”

　　“我们也听说了这个消息。”3月27日晚，深圳一家中型券商高层在电话中告诉本报记者，由于该公司的实际控制人同时控制着另外一家证券公司，因此，该公司正在考虑是否将此前已经发出的增资扩股动议暂时先停下来。

　　他承认，如果“一参一控”马上出台，公司的命运可能将发生翻天覆地的变化。

　　“昨日股东方已经正式向我们通报了监管机构可能推行‘一参一控’政策的相关信息。”前述地方券商负责人称，尽管政策马上出台的可能性不大，但“一参一控”的方向基本上已在监管层内部获得了普遍认同。

　　据介绍，这一政策与管理层对基金公司实行的“一参一控”政策类似，目的是让股东方专心搞好一家公司，同时避免因旗下拥有多家公司最终产生同业竞争和关联交易。

　　由于“一参一控”政策在基金公司的监管中总体实施效果不错，因此，管理层希望能够将这一精神复制到对证券公司的监管上。

　　对此，接近中信证券(600030.SH)高层的一位人士告诉本报记者，“‘一参一控’在业内早已有小范围探讨，它符合监管层鼓励证券公司做大做强这一基本思路。”

　　日前，中信证券高层在一次介绍会上也指出，中信证券目前正在整合旗下几家证券公司。据介绍，旗下中信万通证券和中信金通证券的投行和资产管理业务已拿到中信证券母公司层面，这两家公司已经成为只经营经纪业务的单一业务券商。

　　“不管是从监管的角度还是从证券行业自身发展的角度看，‘一参一控’都是一个不错的政策选择。”3月27日晚，中投证券金融行业研究员赵明勋告诉本报记者，作为证券市场核心的中介机构，证券公司能否获得良性发展，对资本市场的健康发展具有举足轻重的作用。

　　他指出，过去数年来，不少机构普遍投资了两家以上证券公司，但效果并不好。“比如德隆，当年就控制了好几家证券公司，但这并没有给它带来分散投资风险的好处，相反，当市场不好的时候，几家公司积聚的风险集中爆发，最后成为了压垮德隆集团的重要因素。”

　　与此同时，一家实际控制人控制多家证券公司，对于监管机关的监管无形之中也增加了难度。

　　第三轮券业整合

　　较之1994年的银证分离，始于3年前的证券公司综合治理可称中国证券业发展中的又一个分水岭。

　　经过3年多的艰苦努力，证券公司综合治理工作取得了显著成效。在“分类处置，扶优限劣”的监管思路下，国内券商竞争格局发生了较大的变化。

　　3年间，南方、闽发、大鹏等30家高风险和严重违规的券商被关闭，而金通、天一、第一证券等35家问题券商的资产被托管或被收购。

　　经过洗礼，中信、广发和华泰等创新类券商通过托管、收购风险券商的优质资产，市场份额显著增长。

　　与此同时，因为扮演政策性重组的角色，财政部旗下的汇金公司、建银投资通过注资和重组，直接或间接控制了国内多家券商的控股权，目前汇金系和建银系已拥有中国券业的小半壁江山。

　　“如果把1994年的银证分离看作是中国券业的第一次行业大整合的话，2004年的综合治理应该算作中国券业史上的第二次大整合。”赵明勋指出，从国际经验看，投资银行业都有一个由小型化、分散化逐步向大型化、集团化发展的演变过程。

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