沈阳机床数控机床销售保持快速增长

　　招商证券 刘荣

　　从上半年公司产品的销售结构来看，G沈机(000410)普通机床及配件占销售收入的比例为61.7%，数控机床占销售收入的比例为38.19%，与2005年相比，销售收入结构并没有变化；从销量来看，上半年公司销售机床3.28万台，同比增长6.53%，而数控机床的产量为5850台，同比增长了45.7%，销售收入增加了31%，增长明显快于普通机床；从产品的盈利能力来看，普通机床(车床、钻床和镗床)的毛利率均出现了下滑，下降幅度在5%之内，而数控机床的毛利率达到29.27%，达到过去三年的最好水平。公司的主营业务收入与净利润的增长速度与过去三年相比，有增长放缓的迹象。

　　上半年公司的期间费用率下降到14.83%，较2005年下降了两个百分点，主要是因为营业费用和管理费用增长低于销售收入增长，财务费用也下降了14%。公司的资产负债率仍高达79%，短期负债与长期负债规模为10亿和6.38　亿，预计公司债务重组后资产负债率会明显下降。公司承诺在年底前解决公司关联方非经营性资金占用问题。公司有望通过“工行债务重组方式”或“世行贷款重组方式”解决公司的历史遗留问题：集团非经营性占款和世行贷款。如果能够通过债务重组解决上述问题，公司的长、短期借款，其它应收款将明显下降，资产负债率、资产周转效率将明显改善。

　　下半年将全面启动搬迁工作。公司参加建设中的沈阳机床集团数控机床产业园目前已投资2.56亿，上半年增加投资1.5亿元，目前股份公司主要利用搬迁补偿款投资建设，2008年数控机床产业园可以正式投产。

　　数控机床的进口替代效应将在未来五年中显现，预计“