中联实业入主修成正果 银广夏重组之路峰回路转

　　作者 周忠　耀文

　　3年马拉松式的“恋爱”之后，中联实业和ST广夏(资讯 行情 论坛)(000557)终于修成正果。

　　5月17日，国务院国资委正式批准了�漇T广夏部分国有股的转让协议，中联实业如愿以 偿，正是成为公司第一大股东。消息公布后，�漇T广夏股票连续逆市涨停。

　　但ST广夏的未来依然迷茫。

　　自2002年12月16日公司股票恢复交易以来，“骗子公司”�漇T广夏的未来就格外让市场关注。从2001年8月被《银广夏陷阱》轰下神台、到2002年6月5日暂停上市、再到归来后一波三折的重组，�漇T广夏走过的路一次比一次出人意料，一次又一次充满争议。

　　零价格受让

　　如同宋如华将托普股权以1元钱作价转让，此番中联实业获得�漇T广夏7670万股权并没有付出真金白银。因为�漇T广夏2001年经审计的每股资产为-1.66元，根据双方签署的《股份转让合同》，中联实业受让的股权价格实际为零。转让完成后，中联实业持有�漇T广夏15.18%的股权性质为非国有股。

　　实际上，在中联实业进入之前，深圳发特实业也曾有意重组�漇T广夏，但最终“情况复杂”而中途退出。此番中联正式接手，令投资者充满期待。

　　“中联实业背景颇深，实力较强。”有消息人士透露，中联实业早在2002年初就已进入�漇T广夏，但国资委在三年后才批准其股权转让协议，可见高层对银广夏问题的重视，“而且银广夏背后还有众多等待赔偿的投资者。”

　　据了解，1992年1月在深圳设立的中联实业，注册资本2.06亿元，主营业务为房地产开发、投资等领域，主要股东为中国银宏实业发展公司、中房集团等11家国有企业。截止到2004年底，该公司总资产7.8亿元，净资产2.63亿元，拥有全资子公司和控股、参股公司13个。

　　夯实基础

　　目前，�漇T广夏已被中联方面实际控制，但重组如何展开？对于中联实业而言，将两个几乎完全没有共同点的企业进行整合，无疑极具挑战。

　　一位不愿透露姓名的中联实业有关方面负责人在接受采访时表示，中联实业重组银广夏是针对其实际情况和特点而进行的。这位负责人解释，�漇T广夏目前拥有三大产业：两万多亩中药材基地和配套的制药厂、3.2万亩葡萄基地和配套的酿酒厂以及4套大小不一的萃取生产线。这些产业虽然潜力很大，但生产周期也比较长。截至目前，麻黄基地、葡萄基地种植时间都不超过三年，还没有到达产期。达产后，其产量和收入应是目前的三倍，据测算，达产后仅葡萄酿成酒的产量就应在1.5万吨／年以上，收入可望达到两亿元。同时，部分产品还可进行深加工增值。

　　但这位负责人认为，�漇T广夏也面临种种问题和困难。一是负债严重，信誉丧失。目前公司的银行贷款额超过15亿元，每年因此产生的利息近1亿元，其他财务费用和管理费用4000万元，现在多家银行已经对公司提起诉讼，而且银行近期也不可能追加对�漇T广夏的贷款；二是经营思想落后。投资混乱、随意的现象随处可见，主业不突出；三是管理落后，明显缺乏现代企业管理的经验。

　　上述中联人士认为，目前�漇T广夏最需要做的是改变公司形象，重树信誉。只有争取债权人的理解和信任，化解债务危机，�漇T广夏的资产重组才会有希望。他强调，相对于资产数量而言，目前�漇T广夏更需要先进丰富的管理经验，合乎市场经济规律的经营思想。

　　这位负责人肯定地表示，中联实业不会对�漇T广夏进行“把资产搬来搬去”的简单重组，一定要对�漇T广夏的管理体制和经营思想进行根本改变。“进入两年多以来，中联实业一直在做的，就是夯实银广夏的基础。”

　　根据中联实业制定的重组思路，�漇T广夏将保留并发展有前途、技术含量高的产业，并把它们有机地结合起来，以形成产业链，而对于像磁盘生产、房地产等散杂的业务，公司将逐步剥离出去。

　　前景难料

　　实际上，中联实业所要承担的负荷还远不止这些。根据�漇T广夏最新公布的2004年年报显示，公司2004年亏损额上升3.46亿元，每股收益为-0.69元，每股净资产滑落至-1.83元。中勤万信会计师事务所对公司年报出具了无法表示意见的审计报告。

　　“�漇T广夏存在大量已到期未偿还债务和对外担保的连带清偿责任，且主要经营性资产处于被抵押、诉讼保全或强制执行中，缺乏足够的流动资金解决债务问题。”北京圣亚达投资有限公司高级分析师朱胜国认为，�漇T广夏累计亏损数额巨大，并已严重资不抵债，正面临中小股民的民事诉讼，持续经营能力具有重大不确定性。

　　“可以想象，这样的情况，即便是股权零转让，对于中联实业来说，确实存在着很大的负担，重组的兴衰成败未可预知。”朱胜国认为，尽管中联实业背景不凡，但要对负债累累、声名狼藉的银广夏进行重组，成效仍需观察，而留给双方的时间本已不多。

　　公司董秘禹万明在接受记者采访时表示，国资委批准股权转让是一个积极的信号和因素，将更加积极地推动公司重组。�漇T广夏已经连续两年亏损，如果今年不能完成扭亏，将被暂停上市，到了那一步，公司的重组难度就更大，因而今年非常关键。禹万明说，�漇T广夏有不光彩的过去，但过去并不代表未来。只要各方协力，尤其是大股东尽心尽力、债权人理解、投资者配合，�漇T广夏应该能有一个可以预期的未来。对于今年上半年银广夏的经营和重组情况，禹称届时将在今年的半年报上披露。

　　中联是不是�漇T广夏真正的救星？可以查到的公开资料里，中联实业的大股东是中国银宏，一家具有国家一级资质的房地产公司。中联实业的负责人说，中国银宏是一家国有企业，其董事长李德福同时兼任着天津开发区永泰房地产开发有限公司董事长兼总经理、华银投资控股有限公司董事长、上海望春花(资讯 行情 论坛)(集团)股份有限公司董事长，对资本运作和企业管理极为熟谙。但只有等到结果出现的那一天，这些背后实力的作用才会真正大白于天下。

　　另据记者了解，�漇T广夏第二大股东宁夏伊斯兰国际信托投资公司(持�漇T广夏股份7.98%)因违规操作，已于5月12日被停业整顿。据未经证实的消息称，该公司在甘肃欠下高达数百亿元的债务。业内人士认为，这一事件对�漇T广夏的重组影响有多大，目前无法评价。