光大证券：猫眼娱乐纳入沪港通 促进公司价值发现

　　光大证券

　　本文来源微信公众号“ EB传媒互联网”，作者为光大证券传媒行业分析师孔蓉、乐济铭。

　　事件

　　2019年5月10日，恒生指数公司宣布截至2019年3月29日恒生指数系列季度检讨结果，所有变动将于2019年6月17日（星期一）起生效。猫眼娱乐（01896）被纳入恒生综合大中型股指数及一系列主题指数，包括恒生港股通指数、恒生港股通中小盘股指数等。6月14日，上交所正式将猫眼纳入沪港通下港股通股票名单，6月17日起正式交易。

　　点评

　　猫眼娱乐纳入恒生综合大中型股指数及一系列主题指数，有望带来被动投资资金买入。根据恒生公司指数公司5月回顾数据显示，被动式追踪恒生指数系列的产品的资产管理总值约364亿美元;猫眼娱乐此次被纳入恒生综指及主题指数将带来指数挂钩产品的被动买入。

　　纳入港股通交易能够增加潜在的内地投资者，促进公司价值发现。1）18Q4检讨调入港股通的公司纳入港股通后的首个交易日股价大多上涨。金蝶国际（+6.4%）、联合能源（+6.3%）、李宁（+4.5%）涨幅较大；复星文旅（-1.4%）、渣打集团（-0.1%）下跌；2）纳入港股通一个月后，山水水泥（+40.1%）、同程艺龙（+26.8%）、联合能源集团（+20.3%）、李宁（+16.9%）、石四药集团（+14.2%）涨幅前五。

　　我们认为纳入港股通能够促进公司价值发现，对于优质公司的市场表现有一定的提振效果。

　　公司盈利拐点即将到来，期待暑期档优质项目表现。1）在线电影票务行业票补大幅降低，公司最早中报有望扭亏：阿里影业截至19Q1的十二个月销售费用15.8亿元，相较同期减少9.5亿元，主要得益于18年下半年起至19年春节档行业性的票补退坡；2）期待公司暑期档的优质出品发行项目表现：包括《银河补习班》（邓超主演，家庭）、《使徒行者2》（张家辉主演，动作）、《保持沉默》（周迅主演，悬疑）等。

盈利预测、投资评级和估值

　　维持公司2019-2021年EPS预测0.73\/1.04\/1.38元人民币，现价对应P\/E为13\/9\/7X；维持“买入”评级。

　　风险提示

　　客户流失风险、合作不确定风险、业务拓展不及预期

　　业绩预测和估值指标

　　1.1 纳入港股通后股价表现：调入首日大多上涨

　　2019年5月10日，恒生指数公司宣部截至2019年3月29日恒生指数系列季度检讨结果，所有变动将于2019年6月17日（星期一）起生效。猫眼娱乐（1896.HK）被纳入恒生综合大中型股指数；该指数成分股数量由303只增加至304，恒生综合指数的成分股将由485只增加至486。在此次检讨中，猫眼娱乐除被纳入综合指数外，还被纳入一系列主题指数，如恒生港股通指数、恒生港股通中小盘股指数、恒生港股通新经济指数等。6月14日，上交所正式将猫眼纳入沪港通下港股通股票名单，6月17日起正式交易。

　　根据恒生公司指数公司5月回顾数据显示，被动式追踪恒生指数系列的产品的资产管理总值约364亿美元；猫眼娱乐此次被纳入恒生综指及主题指数将带来指数挂钩产品的被动买入。

　　1.2 纳入港股通后股价表现：调入首日大多上涨

　　我们整理了恒生指数上一季（2018Q4）的季度检讨调入港股通公司情况，纳入港股通的首个交易日（3月11日）股价大多上涨。1）纳入首日金蝶国际（+6.4%）、联合能源（+6.3%）、李宁（+4.5%）涨幅较大；仅复星文旅（-1.4%）、渣打集团（-0.1%）下跌；2）纳入港股通一个月后，山水水泥（+40.1%）、同程艺龙（+26.8%）、联合能源集团（+20.3%）、李宁（+16.9%）、石四药集团（+14.2%）涨幅前五。我们认为纳入港股通能够促进公司价值发现，对于优质公司的市场表现有一定的提振效果。