长春高新：技术引进利多卡因贴剂空间可观 买入评级

原标题：长春高新：技术引进利多卡因贴剂空间可观 买入评级 来源：安信证券

[摘要]

■事件：19年8月22日，公司与美国Amesino公司签署《股东协议》，拟共同设立抗体平台合资公司，其中公司持股比例20%，合资公司将主要进行双特异性抗体药物研发。19年9月4日，公司与安能泰制药签署《生产、供货及销售协议》，公司拟投资不超过6200万元获得5%利多卡因透皮贴片在中国大陆区域的销售权及全球区域的生产权。

■点评：1）抗体平台合资公司是公司单抗研发平台建设的又一举措。

18年9月公司投资1亿美元与冰岛安沃泰克共同投资设立安沃高新，用以引进和开发生物类似药，目前已完成建设用地取得及工商注册，合同产品的临床立项等工作已经顺利开展。此外，金赛药业同样在开展单抗研发工作，其中金妥昔单抗（VEGFR2）正处于I期临床，金纳单抗正在申报临床。我们认为，未来公司三大单抗研发平台有望协同互补，在生物类似药及双特异性抗体领域占据一席之地。2）利多卡因贴剂治疗带状疱疹后遗神经痛（PHN）市场竞争格局良好。利多卡因是局部麻醉及抗心律失常药，主要分为注射剂、乳膏、气雾剂、贴剂等剂型，目前国内利多卡因产品以用于局部麻醉的注射剂和乳膏剂型为主，且销售额增长迅速，19H1Wind医药库样本医院销售额1.2亿元，同比增速45%。利多卡因贴剂则主要用于缓解带状疱疹后遗神经痛，目前国内只有北京泰德的利多卡因凝胶贴膏于18年6月获批上市，市场竞争格局良好。

■带状疱疹为中老年人高发病，PHN治疗市场空间可观。带状疱疹主要高发于中老年人，且年龄越大发病率越高、PHN发生率及严重程度越高，目前我国带状疱疹发病率持续上升且呈现年轻化趋势。根据广东省随机调研结果，我国50岁以上老年人的带状疱疹发病率为3.4/1000人年-5.8/1000人年，在发生带状疱疹后3个月发生PHN的几率为12.5%。根据国家统计局数据，17年我国50岁以上老年人口数量约4.3亿人，据此测算，我国每年50岁以上PHN发病人数约18-31万人，取中值为25万人。根据Wind医药库数据，北京泰德利多卡因凝胶贴膏中标价为85元/片，最大剂量为3片/天，用药周期约为4周；假设公司产品未来市场定价及用药方案与北京泰德相似，未来整体市场渗透率达到50%，则对应市场空间为9亿元。