2月以来的市场调整的负面因素主要包括基建和地产增速回落的担忧、贸易战、资管新规的影响等，核心实际上是担忧增长，从目前的追踪来看，多数的负面因素的影响将在4月份得到确认，应该是一个重要的转折点，建议接下来两个月做好卯足干劲进攻的准备。
中长期来看，CDR对A股科技股的影响在于优化整体格局，助力优质公司加速发展。第一，A股科技股格局会得到优化。我们预计启动CDR后，优质科技股数量明显上升，市值占比加大，科技股板块的长期投资价值更突出。第二，A股科技股估值体系重构。由于优质科技的虹吸效应，A股大量基本面不好的中小公司估值压力会加大，而优质科技股估值则向国际趋近。即好公司和坏公司之间的估值差异会显现，坏公司的估值有很大的下降空间，如香港市场就有极其明显的龙头溢价特征。第三，A股现有优质龙头的市值空间还较大。CDR启动后，预计优质公司估值改善，融资条件向好，加快其未来发展，市值体量向目前海外中资股和独角兽靠拢。
3月是年初基本面信号相对稀缺的最后窗口期，也是改革预期密集兑现的窗口期。所以3月改革预期和春季后阶段性的流动性宽松驱动短期风险偏好，成长方向赚钱效应明显扩散，出现了普涨行情。创业板指的强势也印证了我们2018年度策略《成长也有龙头》的核心观点，近期重点推荐的医药生物、国防军工和教育也兑现了显著的相对收益。但4月是经济和业绩增长的验证期，市场的核心关注点将不可避免的回到信号验证上面来。所以，3月可以放飞梦想，但4月仍需脚踏实地，分化将是4月的主题词。
核心结论：①18年与13年相似之处：经济增长平稳、通胀温和，市场前期经历过大跌和盘整、短期经历了年初轮涨。②13年4月年报季报确认创业板净利同比明显回升且与上证50之差向上扩大，才真正确认成长风格占优。今年业绩难陡峭反转，且CDR推进使得科技类股面临估值国际对标，预计整体偏均衡。③维持前期判断：市场一季度折腾、二季度向上。筹码仍在再平衡中，业绩为王，两边聚焦龙头，如银行、5G、半导体、医药等。
“以龙为首”扩散至细分行业的龙头股，2018年贴现率缓和更有利于“市值因子”和“增长因子”兼备的中盘股。当前行业配置从分化向均衡，折返跑将再度出现，优先配置大周期（地产/煤炭/券商），战略配置大众消费（商贸零售/食品加工/医药），成长先进制造（机械设备/新能源汽车/5G）。
当前，经过贸易战的调整与波折后，大创新的主攻方向更加清晰：1、美国的贸易制裁实际上进一步凸显了我国从国家层面支持发展相关高端技术行业的必要性和紧迫性，大创新行业有望持续获得国家层面的支持而迅速发展；2、政策暖意更加明确，“独角兽”上市、快速IPO、中概股发行CDR等讨论或传言后，近日四部委发文定向减免集成电路企业所得税；3、大创新在仓位结构上仍具优势。
我们认为，当前在大力发展创新、面临新一轮智能革命的大背景，国家有望通过各种途径鼓励研和创新。《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称“CDR新政”），具有标志性意义，宣告中国研发货币化的历史进程开启。对于二级市场投资，我们需把握稀缺科技龙头的历史性机会，在估值时，应该将研发投入作为估值的重要组成部分。
中美贸易战风起云涌，民粹主义、贸易保护主义、重商主义沉渣泛起，事关两国人民乃至全球福祉。我们认为，有必要给小商人出身的特朗普先生上一堂贸易常识课。当然，您要是装睡，谁也叫不醒。中美贸易战的直接原因是中美巨额贸易顺差，特朗普政府试图通过贸易战的方式打开中国市场、减少中国出口，但造成中美贸易失衡的七大深层次原因具有长期性和根本性，贸易战解决不了。
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