技术面上，沪指节后上跳缺口被巨大下跳口封闭，升亦缺口跌亦缺口，3062点以来市场的弱平衡结构性行情被大阴线破坏。一方面，部分龙马蓝筹在为前期“一九”行情的高升幅“还债”，进而压制沪指；另一方面近阶段区间震荡创业板强于沪指，结构性行情累积的高估值题材股获利盘有待消化，令创小板指数承压。但是沪指逼近前低、快跌加速释放做空动能、急遽放量显示多空博弈加剧多方并未束手待毙；而低PE龙马股经过缓跌+暴跌后价值凸显，后市下杀空间或有限，因此短期市场或进入修复性震荡筑底走势。部分超跌反弹+主题投资轮动，大概率是主要资金博弈点并形成交易性机会。
二季度配置机会犹可期，看好二线消费与制造业中TMT。伴随贸易战预期逐步发酵与国内经济路径愈发清晰，短期来看调整或难立即结束。但是从二季度的视角来看，2019年年中前后有望看到金融体系理顺，利率上行带来的估值压力在Q2将弱于市场预期，对应权益资产相对吸引力将获得显著提升，四五六月的经济数据预期也有望逐步向上修正。二季度机会有左侧右侧之分，伴随三大因素释放陆续出现，风险偏好催化成长端，经济因素催化价值端。我们认为调整虽有延长，但恰好给市场风格的均衡化提供催化。左侧机会将逐渐伴随三大不确定因素的陆续明朗而出现，右侧机会将在三大不确定性出清后推动市场修复的加速，调整过程之中是建仓良机。今年市场风格不会如2017年那么鲜明，但市场风险偏好将会提升一个层级，这是中国经济金融双出清曙光出现决定的。周期看龙头右侧机会，金融地产全年看绝对受益。相较之下，我们更加看好二线消费与制造业中TMT阶段性表现。主题方面重点推荐海南旅游岛、5G、乡村振兴。
当下全市场的关注点都聚焦在贸易战上，市场一般的研究方法是预判贸易战的走向，并据此作出市场判断。但在我们看来，分析贸易战首先要认识到不确定性，客观说，贸易战的走向，应对，节奏，结局都存在较高的不确定性，现在就想根据预判贸易战的结局做出投资判断，可能存在较大的偏误。所以，我们对贸易战问题的分析进行拆解，首先我们要回答如果没有贸易战，市场的走势如何，之后我们再加上贸易战对总体预期的影响。
贸易逆差与保护科技是真正的关键词。（1）贸易逆差是特朗普真正关注的短期问题，且扩张的贸易赤字和渐近的中期选举之间的矛盾，预计会使得至少11月中期选举之前，中美之间的贸易摩擦还会持续。（2）宣称对600亿中国商品征收关税的同时，豁免欧盟、韩国等国的钢铁、铝关税，特朗普的动机已经明确，挑起全球贸易战是“虚晃一枪”，指向中国才是其目的。（3）中国违背“301条款”只是特朗普挑起关税争端的借口，但“301”调查结果能够证实的是，美国确实忌惮中国在高新技术行业“弯道超车”。（4）以“301”调查结果为筹码，寻求一笔deal，会是美方的最终目的，特朗普所想要的条件，很可能是在华投资的宽松条件，比如，中方放弃所谓的“强制性技术转让”。我们认为，特朗普下一步的举措，是以限制中国企业在美投资为筹码，来换取美国企业在中国投资的便利条件，而这个条件就是停止所谓的“强制技术转移”，以维持美国在科技行业的领先地位。
市场观点：静待风险缓释。本周市场大幅下跌，主要体现的是对需求，尤其是外需的担忧。短期市场将受到影响，投资者一方面担忧业绩增长预期下调，另一方面风险偏好受到抑制，从后续的演绎来看，预计局部贸易摩擦将持续到美国11月的中期选举，但考虑到两国的贸易依存度，尚难演绎成全面的贸易战。中期来看，关键在于确认经济的表现，待短期风险缓释后，将出现不错的中期布局机会。短期事件上可关注贸易战缓和的信号，从贸易摩擦的应对来看，中国将加大自主研发，进一步扩大开放，这有助于提升医药、医疗保健、汽车、航天航空、金融等领域的机会。中期来看，改革和创新的势头不会因贸易战中断，只会更强，将带来盈利质量的提升。风格上维持龙头思路，可逢低布局价值龙头和成长龙头，行业配置方面关注银行地产、化工、建材以及TMT龙头。
而在3月22日特朗普表示对中国商品征税之后，中国股市应声下跌，上周五上证指数下跌110点，跌幅高达3.4%。但美国股市的跌幅一点都不比中国少，道指在两天之内下跌1100点，累计跌幅接近5%。
全球股市的集体下跌表明，在全球已经高度一体化的今天，贸易战注定是双输的结局。
本次针对中国的贸易争端涉及行业更广泛。表面目的改善贸易现状，深层原因在于中期选举博弈及中国高端制造升级打破产业链分工稳态
中美贸易摩擦形成的三个原因，短期特朗普中期选举拉拢“铁锈带”反全球化的票仓；中期美国欲缩减对中贸易逆差带来的经常帐赤字；长期中美互补的产业链分工稳态在《中国制造2025》面前打破。
核心结论：①中美贸易争端升级成为短期市场最大变数，关系到全球经济局势及大国关系，全球股市大跌说明前期预估不足，密切跟踪事态进展。②市场中期趋势仍取决于基本面，历史上盈利两位数增长的年份，只要货币不全面收紧股市表现都不差，目前看今年亦如此。③行情的演绎更曲折，需要更多耐心，业绩为王，紧握龙头。科技类成长股借机去伪存真，金融为代表的价值股估值盈利匹配度较好。
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