中信证券：多因素扰动市场风险加大 谋定而后动

　　来源：中信证券

　　上周，我们判断市场度过3月最后的投资佳期，风险将加大，建议投资者均衡配置，切莫追高。

　　本周，我们认为虽然部分经济数据超预期，但外有中美贸易战与美联储加息扰动、内有流动性趋紧预期与政策不确定预期扰动，市场波动将加大，建议投资者谋定而后动，知止而有得，待市场明朗后再稳健布局。

　　— 侃大势 —

　　“流动性趋紧预期短期压制市场。”

　　1． 外围货币政策收紧叠加国内因素，流动性趋紧预期加强。

　　本周美联储将召开议息会议，加息常态化基本确认，美货币政策收紧推升美元，对全球流动性造成冲击，也为人民币利率和汇率都带来压力，叠加国内经济短期无忧，加大央行跟随加息的概率，提升流动性收紧预期。

　　季末MPA考核叠加两会维稳预期消散也将带来流动性边际趋紧，对市场形成压力。

　　2． 大规模融资预期，短期对股市流动性形成一定冲击。

　　交易所发声，聚焦新技术、新产业、新业态、新模式企业，加强加快优质上市资源培育，突出对BATJ类“独角兽”企业的上市服务。

　　另外农行1000亿再融资也加深了银行等传统企业的再融资预期，加大股市直接融资规模无疑会对股市流动性形成冲击。

　　另一方面来看，符合政策支持的行业或板块未来的投资确定性较强。

　　“政策不确定预期促发投资者观望情绪。”

　　1． 维稳预期消散后，市场严监管短期影响市场情绪。

　　证监会对厦门北八道集团开出“史上最大罚单”，提示次新股很容易积聚市场风险和泡沫、警惕炒作风险，对市场操作行为的打击有利于营造理性市场环境，但短期打压游资炒作，不免影响市场情绪。

　　2．“贸易战”领域扩大，提升市场担忧。

　　美国近期新上任官员整体偏鹰派，强化“贸易战”预期，中美贸易战领域大概率进一步拓展，预计对电子、电气设备、机械等行业影响较大，加剧投资者对相应板块的担忧，在靴子落地前，投资者倾向选择观望。

　　“部分经济数据超预期，A股基本面仍有支撑。”

　　1． 从1-2月份的经济数据看，经济短期仍有支撑。

　　尤其是，出口、房地产投资、工业增加值等数据同比大幅回升，表明经济较强韧性。

　　2． 从中期看，我们维持经济平稳的判断。

　　随着全球经济继续向好，出口回升有望持续。而乡村振兴叠加消费升级，消费总体无忧。此外，产业升级背景下，制造业投资仍值得期待。

　　总的来看，经济预期平稳，为A股提供基本面支撑。

　　— 聊配置 —

　　“市场波动将加剧，谋定而后动。”

　　综合上述分析，我们判断在内外不确定性因素扰动下，本周市场波动将加剧，建议投资者把控好节奏，谋定而后动，待市场格局明朗后再稳健布局。配置上可继续关注“大蓝筹”和“创蓝筹”等投资机会，具体来看：

　　1． 行业集中度提升、估值合理、盈利增长确定性强的“大蓝筹”具有较高安全边际。

　　2． 有基本面支撑的、符合监管优待政策的“创蓝筹”也值得关注，但需控制风险、切勿追高。

　　3． 政策支持的“四新”行业龙头以及“独角兽”企业有较为确定的投资机会，可择机布局。

　　2018年往期观点回顾

责任编辑：陈悠然 SF104