西南证券：风险正日益增大

　　周到

　　A股市盈率已经大于50倍，当前的市盈率已刷新若干年来的纪录，离历史高位也已不远。

　　国际股市如果不断再创新高，是否必然会带动深沪股市连连走强呢？“五一”期间，国际股市大多创出历史新高。因此，不少投资者期待深沪股市节后补涨。尽管深沪股市5月8日走势强劲，但这并不意味着深沪股市从此将步美国股市后尘。实际上，“五一”期间，日经225指数、菲律宾马尼拉综合指数、印度孟买Sen sex指数、瑞士苏黎士市场走势均未创历史新高。A股市场开设以来，多数年份的走势与国际股市截然不同。从A股市场内部看，市场深层次的体制性和机制性的问题仍然存在，影响资本市场发展的内外部制约因素还没有根本改变。因而，A股市场不可能唯美国股市马首是瞻。

　　

人民银行的态度值得注意。有外国记者问到是否担心中国内地股市可能出现泡沫，人民银行行长周小川表示，他的确有此担忧。而在两会期间，周小川并无这样的言论。在人民银行宣布年内第四次上调存款准备金率后，A股在4月30日出现大涨。至于是否会再度加息，周小川在5月7日表示，目前不便讨论这个问题，但银行存款准备金率还有上调空间。而5月8日股市依旧上涨。这与熊市中的对利好麻木，没有什么本质区别。

　　中国

证监会领导已经直接出面提示风险。中国证监会副主席范福春4月28日表示，“越是在广大投资者高兴的时候，越要对市场的风险有清醒的认识，越要把提高风险防范意识作为突出的问题加以强调，广大投资者特别是中小投资者，一定要把‘股市有风险，入市需谨慎’的告诫铭记心中，千万不可盲目入市，跟风炒作”。笔者的印象中，本轮牛市形成后，中国证监会领导有这样的告诫，还是第一次。此外，近期对违规行为的监管也在加强。

　　撇开投资、投机不谈，投资者也要对自己所处的市场环境有所认识。在上证指数1000点附近，看出牛市已经形成，这大概是股神。相当一部分投资者是在上证指数接近2000时，认定牛市确立的。在这一点位附近，坚定看好后市，属于“以小博大”；而在上证指数超过3900点后，继续坚定看好后市，是“以小博大”还是“以大博小”呢？把两者等量齐观，恐怕不是实事求是的态度。上证指数从2000点上涨到3900点以上，是对投资者信心的考验。那么，等待股价的调整，是否是对投资者耐心的考验呢？

　　(作者系西南

证券研发中心副总经理)

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