西南证券：一季报中把握四投资要点

　　随着上市公司一季报披露完毕，不少新的机会又将等待投资者们来挖掘。现从财务指标、分配潜力、行业毛利率、新会计准则影响等四大要点，在一季报中寻找潜在机会，希望能给投资者启发。 　

　　【要点一】哪些公司财务指标居前

　　总的来说，在一季度报告中，1468家公司每股收益大于或等于0.10元的有324家，占总数的22.07%，高于去年同期的218家和16.02%的比例。

　　已披露季报的公司中，实现盈利的有1221家，而其中每股经营性现金流量大于或等于0.01元的有672家，占比为55.04%，高于去年同期的46.95%。这说明，超过半数实现赢利的公司已经得到了真金白银的进账。不过，值得注意的是，在这672家公司中，经营活动产生的现金流量净额同比实现增长的是429家，占比35.14%，低于去年同期6..20%的水平。

　　另一方面，一季报中净资产收益率大于或等于5%的公司有149家，占10.15%的比例，高于去年同期的75家和5.51%。其中，同比实现增长的有121家，多于去年同期的48家。121家公司中主营业务利润率同比实现增长的有86家，多于去年同期的36家。盈利能力有望持续增长的上市公司数量出现明显增加。

　　最后，第一季度季报净利润同比实现增长的有941家，占已披露季报上市公司总数的64.1%，高于去年同期的765家和56.21%。其中，增幅高于年报的有712家，占已披露上市公司总数的48.51%，高于去年同期的518家和38.06%的比例。其中，宏源证券、中江地产、稀土高科等多家公司在年报净利润实现100%以上幅度增长的基础上，季报净利润增幅又远高于年报净利润同比增幅。 　　

　　【要点二】新会计准则对谁影响较大

　　新会计准则首次在上市公司2007年第一季度季报实施，其中影响较大便是投资性房地产和金融类资产的市价计量。从2006年年报中上市公司编制的差异调节表汇总看，考虑以市价计量投资性房地产上市公司仅有10家，金额超过1亿元以上的也仅有中国银行、白云山A、S深发展A。对股东权益影响较大的为方大A、武汉塑料。其余8家公司影响不大。

　　【要点三】哪些公司具有分配潜力

　　1468家上市公司一季报净利润同比增幅在50%以上的公司有463家，占总数的31.54%，高于去年同期的297家和21.83%的比例。这些公司中每股收益大于或等于0.10元的公司有139家，去年同期的数据为57家。值得重点关注的高成长绩优公司数量大幅增加。

　　从业绩增长的持续性看，139家公司中第一季度主营业务利润同比保持同步增长的有121家。另外，主营业务利润率同比实现增长的有98家，多于去年同期的41家，可见其中多数公司业绩增长的持续性较强。

　　从半年报分配潜力的角度分析，139家公司在2006年年报中不进行分配的有36家，在半年报拟进行分配的可能性较大。每股未分配利润靠前且半年报有可能进行分配的20家公司。

　　【要点四】哪些行业毛利率在提升

　　通过分析各行业的毛利率变化，可以相应把握该行业企业景气度的变化。若将沪深上市公司划分为23个行业，一季度毛利率增速同比实现增长的有14个行业，增幅前五名为黑色金属、

化工、金融服务、商业贸易、房地产，而降幅前五名分别为农林牧渔、餐饮旅游、信息服务、交运设备、有色金属。若按照今年第一季度和去年第四季度的毛利率环比来看，增幅前五名则为商业贸易、金融服务、化工、房地产、纺织服装，其中金融服务、化工、房地产的同比也实现了增长，显示行业景气度稳步提升，而环比降幅居前的是医药生物、轻工制造、信息服务、有色金属、交运设备。信息服务、有色金属、交运设备等三个行业毛利率环比、毛利率增速同比出现双降，显示景气度下降。

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