周到：珍惜牛市环境 又好又快发展

　　周到

　　如何正确理解国务院总理温家宝在十届全国人大五次会议举行的记者招待会上“关注股市的发展，但更关注股票市场的健康”的表述呢？

　　首先，股价指数的日常变化，与股市发展的概念风马牛不相及。“发展”这个哲学名词，《辞海》的解释是“事物由小到大、由简到繁、由低级到高级、由旧质到新质的变化过程”。我们无法把股价和指数的短期上涨，理解为发展；我们同样无法把股价和指数的短期下跌，看作是反发展。从《辞海》的解释看，发展意味着进步。而股价和指数的短期涨跌，并不表示股市的前进或倒退。因此，温总理所说“股市的发展”，不可能是指股价指数的上涨。

　　在全国人大会上，《华尔街日报》记者的提问是：“现在国际投资者都非常关注中国的股市。您是否认为在过去的两年，中国的股市上涨或者发展的过快、过猛？您是否认为普通的投资者现在承担着过大的风险？中国政府打算采取什么样的措施来给股市降温，或者说来调控股市？”这位记者提出的问题，实际上涉及两个方面：一是所谓的股市上涨“过快、过猛”，二是股市“发展的过快、过猛”。从语境看，这位记者主要关注的是股市上涨的问题，希望看到中国政府首脑的态度。但忽然掺入股市“发展的过快、过猛”问题，两者的逻辑关系其实并不很清晰。而温家宝总理恰恰未回答这位记者关于股市上涨“过快、过猛”的问题。那么，这是否意味着这一问题不需要直接回答呢？

　　全国人大常委会委员、财经委副主任委员、中国证监会前主席周正庆和人民银行行长、中国证监会前主席周小川的观点值得注意。3月20日，媒体刊发联合采访周正庆的稿件。周正庆称：“2月27日的大跌，只是市场内在机制所作的一次回调。”“如果据此就说股市有了严重泡沫，出了大问题，甚至说什么搞不好就会崩盘了，这是对市场缺乏全面分析作出的错误判断。”“2006年中国资本市场出现的重大转折性变化，是多方面努力的成果，是长期以来不断加强和深化各方面改革的结果。它得来不易，更加值得珍惜。”3月12日，周小川则在十届全国人大五次会议记者招待会上表示：“对于前不久发生的股市价格波动的问题，……我个人觉得，这还不是宏观层面的问题，应该不会造成重大的趋势性变化。”周正庆、周小川对股市的基本评价，不可能与温家宝总理相抵触。而他们又总体认可当前的牛市，我们应不难理解温家宝总理为什么未直接回答那位记者股市上涨“过快、过猛”的问题了。这表明，这一问题要么并不存在，要么是当前股市中的枝节问题，因而不值得直接回答。最近，上证指数屡创历史新高，良好的市场环境，有利于推动资本市场的改革发展。如果不是这样理解，那么，我们就只能挤泡沫了；如果不是　　这样理解，投资者甚至还可能像那位美国记者那样，疑虑政府要调控股指了。

　　其次，要妥善处理好资本市场发展与健康的关系。《辞海》对“健康”的解释是：“人体各器官系统发育良好、功能正常、体质健壮、精力充沛，并具有健全的身心和社会适应能力的状态。通常用人体测量、体格检查、各种生理和心理指标来衡量。”

　　目前资本市场尚不充分具备适应经济发展的能力。由于历史的原因，我国资本市场结构缺陷明显：境外市场融资规模大于境内，在国际上独树一帜；债券市场发展明显落后于股票市场；主板市场标准划一，缺乏层次；场外市场尚在孕育中；等等。2006年，资本市场已有转折性变化。但不考虑发行短期融资券2943亿元和全年农村金融合作机构人民币贷款余额的因素，2006年企业境内外直接融资不过6609亿元，占2006年企业直接融资与2006年末全部金融机构对企业的本外币贷款余额之和22.16万亿元的2.98%。境内资本市场对国民经济发展的影响，依旧很小。光测量这一生理指标，我们就不难发现，国内资本市场离健康的标准有不小的距离。

　　现阶段，我国资本市场“新兴加转轨”的特征没有改变。资本市场还存在许多深层次问题需加以解决。上述资本市场尚不充分具备适应经济发展的能力的问题，仅仅是许多问题中的一个。温家宝总理“我们的目标是建立一个成熟的资本市场”的表述，恰恰表明我国资本市场尚处于发育过程中。“这就需要：第一，提高上市公司的质量；第二，建立一个公开、公正、透明的市场体系；第三，加强资本市场的监管，特别是完善法制。最后，要加强股市信息的及时披露，使股民增强防范风险的意识。”温家宝总理如是说。

　　发展与健康的关系，实际上也是又好又快的关系。发展意味着进步，必然会有速度方面的体现；健康则是对身心和社会适应能力提出质的要求。快，是对发展速度的强调；好，是对发展质量和效益的要求。又好又快的实质，就是把转变经济增长方式摆在更加突出的位置。因此，“关注股市的发展，但更关注股票市场的健康”，与又好又快地发展股票市场的含义是相同的。比如说：在成熟市场，柜台市场挂牌公司数量远远超过上市公司；截至3月26日，我国上市公司和代办股份转让系统挂牌公司分别为1561和47家。但我们不可能草率地追求速度，贸然做大场外市场规模。同样，股指期货的推出，我们也要注重时机的选择，保证

　　依照笔者的理解，这才是“关注股市的发展，但更关注股票市场的健康”的真正含义。