交通运输板块 外延扩张打开空间

　　□ 江苏天鼎 甘 丹

　　虽然近期A股市场宽幅震荡，但不少交通运输股却形成了上升通道，并创出了本轮行情以来的新高，比如昨日天津港、芜湖港双双收于涨停，那么，如何看待这一信息呢？

　　过去稳健有余

　　的确，交通运输板块的如此走势出乎市场的预期，因为从交通运输板块的分类来看，主要包括港口、机场、铁路、高速公路等细分行业，而这些细分行业虽然有着不同的经营模式，但整体市场形象可概括为：成长不足，稳健有余。

　　成长不足指的是这些上市公司的成长性不是太明显，以港口为例，近年来的复合增长率在20%强，而高速公路只有15%，在牛市需要激情大背景下，如此的复合增长率自然不适合激进资金的味口，所以，二级市场股价走势相对弱于大盘升幅。

　　稳健有余指的是这些上市公司是国民经济的基础产业，只要经济稳定增长，这些行业的上市公司的经营业绩就会得到保障，即便在本轮经济周期之前的2001年，盐田港、上港集箱、上海机场等上市公司也录得了一定程度的增长盈利纪录，所以，该类个股在熊市周期中，往往最易得到资金的认同，因为可以达到抱团取暖的目的。

　　　未来扩张有望

　　但是，随着市场的发展，尤其是目前A股市场独特的背景，则可能赋予交通运输板块改变市场形象的契机，也赋予交通运输板块在近期反复走高的动力。

　　这其实也是交通运输板块的行业特性决定的，因为交通运输板块上市公司的控股股东大多拥有雄厚的实力，但由于受制于前些年的A股市场规模不足等因素，核心资产不可能一下子上市，只能分拆上市。因此，在目前A股市场较为时髦的整体上市背景下，核心资产有望通过定向增发等整体上市的模式迅速进入上市公司，从而赋予上市公司短期内业绩爆发性增长的动力，高速公路的赣粤高速就是因为收购了集团公司温厚高速公路、九景高速公路，所以，2006年的净利润增长有望达到50%以上，表现出极强的高速成长特征。

　　类似个股尚体现在机场类的上海机场、深圳机场、白云机场，港口类的上港集团、天津港等，其中上港集团已完成了整体上市，即上海港通过借壳上海集箱完成了整体上市的动作，二级市场股价走势也是在短期内暴涨，从一个侧面说明了市场对整体上市的乐观看法。看来，通过收购集团资产或者整体上市这样的外延式扩张可以改善交通运输板块特有的成长不足稳健有余的市场形象，从而获得业绩的快速增长以及二级市场股价走势强硬的目的。而近期A股市场的整体上市板块风声水起，所以，拥有整体上市预期的交通运输板块自然成为多头一个做多的武器。

　　两类公司值得关注

　　循此思路，在目前背景下，有两类交通运输公司值得关注，一是具有收购资产优势或者整体上市预期的个股，其中铁龙物流、福建高速、华北高速、楚天高速、粤高速、深圳高速等具有极强的预期，铁龙物流的收购资产预期更是强烈，该公司的未来发展空间可能是目前交通运输板块中最为广阔的个股之一。而厦门空港也有行业分析师研究报告认为，该股是目前没有拥有完整跑道资产的上市公司，极有可能在后续的资产注入过程中，注入优质跑道资产，从而实现业绩的快速增长。

　　二是关注资产协同效应开始显现的个股。因为交通运输板块的内涵式增长也具有一定的优势，尤其是交通网络一旦完善，形成协同效应之后，将产生极大的人流、物流增长的动力，比如说S楚高速就是因为高速公路路网效应的显现使得公司的核心资产从原先的断头路变成了四通八达的高速公路干线网，盈利能力自然迅速提升。而对于广深铁路也如此，随着收购广坪铁路的完成，广深铁路也将成为干线铁路运营商，路网效应将迅速体现，公司的盈利增长也是乐观期待。