大股东减持潮产生两个不利影响 操作上区别对待

　　近期A股市场频频出现大股东对解禁限售股减持的信息，从前期的伟星股份到近期的中兴通讯、吉林森工，再到上周末的泸州老窖，直接的结果就是A股市场的下跌。

　　股价已高和回笼资金是其动因

　　其实，对于大股东们减持所持有股份，笔者认为没有必要大惊失色，因为大股东们与我们同样是股东，同样有着自己的利益判断。只要他们的抛售或减持是在法律轨道下进行，那就无可厚非，就如同我们中小投资者抛售

　　这其实也折射出大股东们减持的经济利益动机——认为目前其所持有的股份二级市场价格已高于其心理价格，所以，在不影响控股权的前提下，适当减持筹码，套取利润。泸州老窖、中信证券等个股均有着类似的特征。

　　当然，也存在着这样一种情况，那就是控股股东从财务投资的角度减持筹码，因为目前控股股东持有的股份大多超过50%，适当减持1%或者2%，在不影响控股权的前提下，回笼资金以解决控股股东资金紧张格局。伟星股份、吉林森工等上市公司的大股东们减持情况可以归属于这一类。

　　产生两个不利的影响

　　一是稀释了二级市场的资金总量，因为大股东们减持1%，往往也会带来数千万元甚至数亿元的资金流出证券市场，尤其是那些从财务投资角度减持筹码的大股东们更是如此。一旦大股东们的减持行为具有持续性，那么，将抑制A股市场的牛市氛围，降温A股市场。二是从产业资本的角度提醒金融资本，因为连控股股东都开始减持，那么，作为金融资本的中小投资者为何还要苦苦支撑呢？所以，大股东们的减持相当于提供了一个估值新标尺。

　　当然，减持也有两个积极的影响。一是盘活了A股市场的筹码，提升了A股市场的筹码流动性。毕竟部分大股东的减持并非是因为股价严重高估，而是控股股东为财务问题而做出的减持动作。二是大股东们的减持筹码一旦被市场所消纳，且股价再度积极走高，那么极有可能强化A股市场的牛市氛围，就如同前期的中信证券、苏宁电器等个股在限售流通股解禁后的持续减持声中一路上涨一样。

　　操作上要区别对待

　　一方面要考虑到减持的确对股价有一定的压力，尤其是一些基本面一般的个股，大股东们的减持极有可能改变股价的短线运行趋势。但另一方面也要考虑到减持并非是个股股价趋势的唯一可变因素，只要上市公司的盈利能力在积极改善，未来的动态市盈率仍然处于合理估值范围内，那么就没有必要担心大股东、小非们的减持。

　　江苏天鼎 甘丹

　　2007年限售股逐月解禁情况一览

　　刘畅/文 董伟/制表

　　限售截止日 可流通股数(亿股) 市值(亿元)

　　2007-1-31 79.0638 818.8021

　　2007-2-28 37.2857 333.3702

　　2007-3-31 51.6578 471.7033

　　2007-4-30 103.0289 885.9051

　　2007-5-31 85.548 1209.9587

　　2007-6-30 43.5517 559.9675

　　2007-7-31 46.2276 302.4186

　　2007-8-31 71.2047 748.4729

　　2007-9-30 20.8395 233.2168

　　2007-10-31 214.365 1860.3848

　　2007-11-30 41.7902 433.6857

　　2007-12-31 67.287 706.0407a