煤炭行业：山西焦炭再提价显示景气向好

　　国金证券 龚云华

　　投资要点

　　山西上调焦炭销售价格：每吨将上涨80元

　　根据有关信息显示：11月1日，山西省焦化协会会员企业决定，于本月将焦炭价格每吨上涨80元。

　　山西省焦化协会11月焦炭指导价格是以9月为基础，每吨上涨80元。按照省焦化协会焦炭指导价格，焦炭市场11月价格在10月份价格基础上提高30元/吨。

　　成本推动是主要原因，涨价显示焦化行业景气向好

　　我们判断：焦炭价格上涨的主要推动因素是焦煤成本上升；旺盛的需求拉动、供给增量得到有序控制是焦化企业能将成本传导至下游的内在动力。

　　由于优质焦煤、肥煤较缺乏，钢厂对焦炭质量(热反应强度)要求上升，使得焦炭采购价格提升。

　　焦化行业的落后产能企业被淘汰，资源约束型的焦炭供给增量难以象上一轮周期一样无序释放，也是焦炭供求偏紧、成本向下传导的主要原因。

　　我们预期：焦煤资源持续偏紧的情况会持续，成本推动型的焦炭价格仍有上涨空间；价格上升显示行业景气持续向好的趋势较为明确。

　　看好焦、肥煤企业及离消费地近的焦炭企业

　　我们判断：2006-2007年，焦化行业的景气复苏归因于上游资源的约束、焦化产业政策门槛的提升和落后产能的淘汰得到落实；

　　综合而言，上游焦煤、肥煤的资源型企业是受益最大的。

　　因此，我们继续看好焦煤、肥煤企业，重点企业包括西山煤电、开滦股份等。

　　从焦炭涨价的趋势而言，其仍可持续；焦化企业经营杠杆高、由于供给的有序性提高，行业周期性有望延长。

　　据此，我们判断：离消费地近、经营杠杆高(业绩弹性对价格敏感度高)的企业最值得关注。具体公司包括：开滦股份、安泰集团。