成本优势与并购预期构筑钢铁股价值

　　九鼎德盛 肖玉航

　　下半年以来 , 国内钢铁行业可能面临供大于求矛盾加剧、生产成本继续上升从而使利润空间缩小的不利局面。但钢铁行业依然具备合适的投资机会，而笔者认为在整个行业发展面临挑战或困难之时，应多加关注具有成本优势与并购预期的两类钢铁股作为投资挖掘的对象。

　　成本优势是抵御外部挑战的利器

　　相关统计数据显示：上半年钢铁企业的炼钢生铁制造成本同比上升8.34%，主要是外购原料、燃料费用上升造成的。近一年来，矿石、煤炭焦炭、铁合金等原料价格都在大幅度上涨，有的品种涨幅高达50%-100%，导致钢铁生产成本不断增加。在成本上升的周期中，从三季度报表中明显看到仍然有些公司仍然取得了经营业绩的大幅度提升，这是与其具有明显的原料成本优势密切相关的。由于从整个钢铁板块量能及品种持仓来看，其为主力机构驻守的重要板块之一，一些品种还实现了年度大幅度的上涨，远远跑赢了大盘。相关研究机构预计在2008年4月1日至2009年3月31日 的销售年度，铁矿石价格将再上扬25%，而原先仅预计其增长10% 。此外，国内生铁和废钢资源依旧偏紧，后期即便下跌也不会出现大幅度调整。因此研究认为对于具有原材料成本优势的钢铁企业进行挖掘，而大阶段内放弃原材料成本依赖程度较高的部分品种。比如一些具有自有资源、受原材料上涨影响较小的公司，如承德钒钛、攀钢钢钒等。同时一些大型钢铁企业具备谈价定价能力的公司，也可能从某种程度上消除成本上市所带来的相对压力，如武钢、宝钢等。

　　并购预期品种寻机进行波段投资

　　并购重组将是下一步国内钢铁行业的主旋律，未来数年内，行业的兼并与重组将层出不穷，一方面为行业龙头提供了做大做强的机遇，另一方面也给了中小钢提供了溢价的空间。从目前两市36家钢铁企业来看，其并购重组仍然会出现在相关企业之中，笔者研究建议在未来市场调整过程中，逢低可多加关注有并购预期的公司，如包钢股份、邯郸钢铁、马钢股份等；面整体上市预期的企业作为重组的更能体现业绩提升的品种更应重点关注，如攀钢钢钒、本钢板材、莱钢股份等。并购是国家产业政策下钢铁企业发展的动力，但作为投资品种而言，关注的重点就是具有成本优势与并购预期的品种，只有这样才可能取得钢铁板块中的投资收益。

　　关注品种：本钢板材(000761)：成本优势突出的钢铁企业，公司拥有自己的矿山，矿石的自给率在80%以上，这将保证公司能从容面对各种市场变化。去年公司向本钢集团新增发行不超过20亿流通A股股份收购集团下属钢铁主业资产，实现整体上市。整体上市后，公司拥有了烧结、焦化、炼铁、炼钢、冷轧、热轧、镀锌、彩涂等一整套现代化钢铁生产工艺流程及相关配套设施，形成一体化的