汽车业：2007年1月乘用车需求强劲增长

　　中信证券

　　李春波

　　投资要点

　　乘用车市场开局运行良好，需求强劲增长，根据乘联会和中国汽车工业协会透露的数据，1月份乘用车同比增长33%，其中轿车同比增长36%，MPV、SUV、微型客车同比增长分别为56%、70%、5%。

　　部分分析人士用环比下降来分析市场，其结论是错误的。实际轿车环比下降3%，MPV、SUV环比分别下降16%和6%。由于一月份只有20个工作日，每个工作日比去年12月份多卖2千多辆乘用车，破历史最高纪录，说明一月份车市火爆程度超过了12月份。

　　购买者结构来看，12月份是公款买车高峰，而1月份是私人买车高峰，商务使用比例更高的MPV环比降幅较大属于正常，同比快速增长反映了市场需求强劲。

　　去年年底主流乘用车生产企业压库情况有所减缓，市场销售处于有序状态。需求旺盛和市场有序还反映在终端销售价格回升和部分车型供应紧缺。

　　大中型城市换车需求的增加和财富效应释放，驱动轿车销售产品档次提升，2007年1月份的市场延续了2006年的格局，高档(C级车)增长90%，中高档(B级车)增长45%，中档(A级车高端)增长约75%，中低档(A级车低端)增长31%，普及型(A0级)增长62%，而微型(A00级)下降13%。

　　从具体车型来看，表现出色的主要有皇冠、凯美瑞、

　　主流乘用车公司中，沈阳华晨、海马汽车(增长200%)、比亚迪同比增速超过一倍，东风本田、广州丰田两家新公司销量和市场份额快速增长，一汽大众、奇瑞、长安福特、一汽轿车、上海大众等增速超越行业。

　　轿车销售中，自主品牌增速约40%，而合资品牌增速约30%，自主品牌市场占有率略有提升至31%，我们坚持认为自主品牌市场占有率和产品档次都将稳步提高，长期发展前景值得期待。

　　我们认为2007年的乘用车市场仍将维持较快的增长，轿车增速将达到约25%，产品结构的提升和市场竞争趋向有序(车价下降幅度约4%)，行业利润增速将达到约30%。

　　我们维持汽车行业“强于大市”评级，维持海马股份(000572)、一汽夏利(000927)和长安汽车(000625)的买入评级，上海汽车(600104)、一汽轿车(000800)评级为增持。