永利度假村公布了澳门永利皇宫扩建计划，项目名为【水晶莲宫】，初步估计南面土地一期将投入20亿美元，配置约650间客房的酒店大楼，预计于2021年底动工，历时36个月以上；第二期（北面土地酒店大楼）工程时间及成本待定。公司目标经调整后的物业EBITDA投资资本回报（ROIC）率约为15%-20%，预计每年访客量为700万至1，000万。
中泰国际评论：由于扩建计划一期历时36个月以上，因此我们预计项目最快在2025年开幕。公司对新项目的目标ROIC约15%-20%，以15%ROIC推算经调整EBITDA为23.5亿港元，相当于在2018年永利皇宫57.6亿港元的经调整EBITDA基础上增加40%，我们认为公司的目标过于进取。若永利皇宫新扩建部份不设博彩成份，只设酒店娱乐等非博彩设施，我们认为ROIC的目标将难以达到。另一方面，公司定下集团2021年愿景，预期永利澳门经调整EBITDA能够达到16.46亿美元（相当于129亿港元），我们认为这个愿景较为合理。根据我们的财务模型，我们预测永利澳门（1128.HK）在2021年的经调整EBITDA能够达到136亿港元。
虽然股价自6月低位累计反弹幅度达到24.4%，但是现价预测EV/EBITDA为11.2倍，仍然远低于历史平均的15倍。我们认为永利澳门在高端中场及中场保持出色业务，预期贵宾厅下跌压力在今年下半年可望纾缓，我们看好永利澳门（1128.HK， 评级：增持， 目标价23.3港元）拥有较高的弹性，建议投资者继续关注。
责任编辑：李双双
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