华东医药：工商齐头并进 成长性好

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　　天相投顾 陈宇

　　2007年公司实现营业收入48.53亿元，同比增长22.3%；归属母公司净利润1.73亿元，同比增长107.7%；摊薄EPS0.40元；分配预案每10派现金红利1.60元(含税)。

　　1、医药工业增速放缓，毛利率上升。07年公司医药工业收入达8.41亿元，同比增长13.5%，毛利率76.9%，同比上升5.54个百分点。传统的一线产品百令胶囊、新赛斯平销售平稳，销售分别过两亿，二线产品卡博平、泮立苏增长较快，收入分别过1.5亿元，是医药工业利润的重要来源。

　　2、医药商业重质轻量，盈利能力提高。2007年公司医药商业收入达38.33亿元，同比增长11.1%，毛利率7.9%，同比上升1.35个百分点。这主要是由于公司深挖总代理、总经销潜力，07年总代理销售过千万的产品48个，取消部分毛利低的产品的代理，使得总体盈利能力提高。

　　3、盈利预测及评级：预计公司08-09年EPS分别为0.52元和0.72元，以3月21日收盘价15.85元计算，对应08年市盈率为30倍，给予增持评级。