华东医药：龙头之一 增长平稳

　　异动原因：

　　公司是一家医药工业和医药商业并重发展的医药企业。医药工业是公司利润的主要来源，主要产品包括免疫抑制剂、降糖药和抗消化道溃疡药，其中，百令胶囊、新赛斯平、卡博平和泮立苏均为销售过亿产品；医药商业是公司收入的主要来源，浙江省内占18%的市场份额，医药商业纯销模式的确立推动了公司医药商业盈利能力的提高。

　　投资亮点：

　　(1)公司医药工业产品不超过10个，产品梯队层次清晰：一线产品百令胶囊、新赛斯平为公司传统产品，增长平稳，均为销售过亿产品，年均增幅维持在20%左右；二线产品赛可平、卡博平和泮立苏由于公司的品牌优势及专业推广销售，07年中期增幅分别为124%、22%和72%，卡博平和泮立苏也为销售过亿产品；三线产品他克莫斯已进入二期临床，有望成为新的盈利产品。

　　(2)公司更聚焦于拓展纯销业务，扩大总代理总经销规模，以提高此项业务的盈利能力，07年中期商业毛利率7.25%，高于长三角区上海医药和南京医药盈利能力，未来公司还将继续扩大总代理品种，医药商业盈利能力将有望进一步增强。

　　(3)专注器官移植领域专科用药，力争所有特殊用药全部覆盖；继续做好招标工作，把招标工作当作公司的第一要务来抓；医药商业接轨国际，力争增加进口产品的代理数量；进行组织结构改革，降低成本和管理费用；积极拓展原料药的国际市场。

　　风险提示：

　　生产成本上升以及同行竞争的压力。

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