广深铁路：铁路大提速 爆发临界点

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　　国泰君安 许斌

　　全国铁路第六次大提速将于4月18日正式实施，这一国民经济的大事有望触发资本市场的机遇。公司募集资金收购广深集团旗下羊城公司的铁路 运营资产，近期铁路部门明确表示将股权融资作为募集资金的重要途径，其大股东广深集团目前管辖着华南地区铁路，资产质量优良，现金流 充裕，未来有可能通过再融资等方式进一步注入资产，基本面想象空间巨大。从启动时间考虑，全国铁路大提速给了股价启动的良好契机， QFII，保险等机构投资者高度看好，可积极关注。

　　铁道部确定07年4月18日全国铁路将正式实施第六次大面积提速，届时京哈、京沪、京广、陇海、浙赣、胶济、武九、广深等既有铁路干线，将实施200公里速度级的提速，有的线路列车运行时速将达250公里。此次提速将不同于前五次，从时速160公里提高到时速200公里及以上，不只是量的变化，更是质的飞跃。第六次提速将把铁路的地位提高，不仅增加了与公路的

竞争力，甚至与航空也有一拼，这将对铁路行业带来新的重大发展机遇。4月上旬，在第六次全国铁路大提速已进入倒计时阶段的背景下，各大资金都会相继对准铁路板块，享受大提速带来的丰厚受益。601333广深铁路，目前A股中仅有的三只铁路运输股之一，将成为受益龙头。

　　区域垄断优势突出

　　广深铁路是目前国内惟一一家在美国、香港、内地同时上市的铁路运输类上市公司，公司独立经营的广深铁路是中国第一条高速电气化铁路。在收购完成羊城公司的铁路运营资产和业务后，公司的运营里程将由原来的152公里上升2.17倍至481.2公里，总资产规模由129亿上升至243亿，同时，广深铁路运营铁路范围将由于原来的区域铁路(广深线)扩张至国家骨干线路领域(京广铁路广坪线)，自此，公司铁路线路连接着京广铁路、京九铁路两大繁忙干线的南端，成为中国铁路网的最重要组成部分。

　　广深铁路还在深圳罗湖桥与香港九广铁路连接，是中国铁路连接香港的唯一通道，具有绝对的区域垄断优势。尤为重要的是，广深铁路所连接的广州和深圳是中国目前最具经济活力的两个城市之一，05年广州、深圳的GDP产值分别位居全国主要城市的第三和第四位，作为连接这两个城市的交通大动脉，广深铁路纵横的珠江三角洲是中国经济最发达的地区之一，该区域人口密度大，城市化程度高，客货流量大，经济价值相当高。而在货运方面，广深铁路承担着盐田港、蛇口港、赤湾港的货物运输业务，并有53条铁路专用线与厂矿企业连接，区域垄断优势极其突出。

　　享受铁路大提速度

　　铁道部确定07年4月18日全国铁路将正式实施第六次大面积提速，将在现有提速干线上同时开行时速200公里动车组和时速120公里、载重5000吨货运重载列车。广深铁路将充分享受中国铁路大提速带来的数千亿元商机。

　　由于广坪线不参与提速，广深铁路将主要从上游运能扩张中受益，提速后预计07年广坪线客运能力将提高15%左右、货运能力将提高12%左右。配合大提速，公司定购的20列时速达200公里的高速列车将在07年逐步投入使用，预计第一列动车组在07年5月交付试车应用。新的动车组到位后，每日开行的列车可有目前的69对增加到90对，随着开行列车频率和运能的提高，可以吸引更多的客流。同时，公司购置63辆25T型空调旅客列车，届时广深线运能将提高50%以上(广深四线以及新增车组合计)。

　　另外，广深斥资47.45亿对“设计时速140公里/小时，最高时速160公里/小时”的广深铁路四线进行投资，计划于07年底建成。该项工程建成后将使广深铁路成为国内第一条全程封闭、四线并行的铁路，实现高速旅客列车与普速客货列车分线运输。公司预计四线的建成将使广深铁路运能翻番，而08年当年可实现运能增长30%。

　　同时，公司的票价机制具有较高的灵活性，而且公司的业务定位亦比较多元化。若公司的整体票价上浮0.01元/人公里，则07年盈利水平将上升19%。若广深本线业务的票价上浮0.01元/人公里，则公司07年盈利将上升4%。

　　资产注入预期

　　广深铁路除了“铁路大提速题材”外，还具备了大股东资产注入的无限想象空间。根据《中长期铁路网规划》，我国政府计划到2010年实现铁路网营业里程8.5万公里；2020年实现10万公里。作为政府“十一五”计划的一部分，2010年和2020年的运能扩张目标分别需要1.25万亿人民币和2万亿人民币的投资才能实现。从资金来源角度分析，由于铁路建设基金与货物周转量紧密相关，其增长速度不可能太快，而全部依靠银行借款解决新增资金需求是不太现实的。面对着巨大的资金缺口，对既有铁路优良资产重组上市融资是募集铁路建设资金的重要途径。

　　在今年的铁道部工作会议上，明确表示，在铁路投融资方面的重点工作之一就是推动大秦、广深、铁龙三家上市公司实现再融资。因此，作为铁道部重要的上市资源之一，广深铁路未来进一步获得资产注入扩大资产盈利规模的可能性非常高。

　　广深铁路收购的羊城公司实则就是广铁集团的全资子公司，大股东广州铁路集团总公司是我国最早改制的铁路局，目前管辖广东、湖南、海南三省境内包括京广、京九、浙赣、广深、焦柳、湘黔、湘桂、洛湛、粤海铁路、广梅汕、梅坎、石长、广茂、平南共4,339.9公里营业铁路，总延长9,849公里。在股权融资将成为铁道部募集资金重要途径的情况下，公司未来极有可能通过再融资等方式进一步注入资产，带来巨大想象空间。

　　面临爆发临界点

　　随着铁路大提速、公司运能扩张等，广深铁路未来业绩将出现快速发展，该股上市之初就得到以中国人寿为首的4家保险资金抢购3.22亿股，表明机构投资者对公司的看好。

　　二级市场上，该股呈现高位箱体整理格局，量能温和，资金吸纳迹象明显，作为铁路大发展的核心蓝筹品种，无疑将成为超级主力战略配置的重点对象。随着铁路大提速的临近将给该股提供一个爆发的契机，后市一旦有效突破，有望进入加速拉升阶段，可密切关注。

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