川化股份：整合预期下盈利水平提高

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　　中广信息

　　周四沪指在5日均线受到支撑，总体表现为强势震荡，两市上涨个股家数超越下跌个股家数，电力、医药、化工、交运、钢铁、房地产、化纤、纺织服装、外贸、建材等纷纷反攻，市场热点纷呈。权重股的低调为各中小主力提供了发挥的空间，众多中小盘个股纷纷走出飚升行情，构成了市场暴利的发源地。而只有那些业绩预期良好又具备整合题材的品种才是投资者获利的“双保险”，其中川化股份即为此类品种。

　　川化股份(000155)：公司主营化学肥料，　基本化学原料，有机化学产品的生产和销售；是国内最大的合成氨和氮肥生产企业之一，也是国内最大的三聚氰胺生产和出口企业。　公司生产经营及效益一直保持较好的发展势头。公司年产2.6万吨三聚氰胺现已投产，这套装置成本较低，每吨有几百元的差价。双氧水装置投产后，生产能力可达3万吨。产能大大提高，　有效降低能耗和生产成本。川化股份未来5年内将使尿素生产达到年产80万吨，　同时形成年产45万吨合成氨，30万吨NPK复合肥和4万吨硝酸钾的目标，在三聚氢氨方面还将近一步扩大产能，发展潜力不可低估。随着我国国民经济持续稳定发展，三农问题越来越受到国家的重视。未来需求看好。

　　当前，化肥市场正逐步进入旺销期，农民施肥需求将更加旺盛，另外，由于生产成本支撑和国际化肥价格的不断上涨，国内尿素价格逐渐上升。山东和河南等地主流厂商的出厂价已达到1,700元／吨。我们预计2007年尿素价格将季节性小幅上升，四五月份价格上涨会较为明显，到六七月份价格将达最高点，进入淡季后将下行调整。而从全球来看，由于燃料乙醇等替代

能源对玉米等农作物需求大幅攀升，资本市场期货交易对农作物价格的推波助澜，带动农产品需求旺盛，从而带动包括尿素、氯化钾等化肥价格高涨，我们预计近两年全球化肥行业将处于较高景气度。3　月份美国国内尿素和磷肥价格上涨非常快，分别达到350　美元和400　美元左右，显示出供给偏紧的格局。国内尿素产能和磷肥的供求基本平衡，但是在国际上化肥供求失衡的情况下，我们认为必将对国内的供求格局产生影响。目前，国内春耕化肥储备比较充足，2　季度是用肥淡季，因此国内化肥价格波动将不会很大，但是化肥生产厂商将会在2　季度加大化肥出口力度，以平衡国外化肥市场的供求关系。我们预计在3　季度国内化肥价格将会产生比较明显的上涨，无疑川化股份将会因出口增大而获益。

　　同时我们认为在市场化和行业景气度有所下降的背景下，给予了行业内龙头企业进行整合和并购的良好时机。我们认为只有在并购过程中通过注入龙头企业的优异管理方式，或者利用被并购企业的成本和资源优势，或者共享销售渠道，提升企业内在价值(反映在净资产回报率等指标)，才是实现了有效整合和并购。近日四川省政府批复，同意将川化集团有限责任公司持有的川化股份29840万股国家股股权无偿划转给四川化工控股(集团)有限责任公司，同意将泸天化(集团)有限责任公司持有的泸天化34710万股国家股股权无偿划转给四川化工控股集团。本次股权划转后，四川化工控股集团将分别持有川化股份和泸天化63.49%和59.33%的股权。四川化工控股集团表示，本次收购的目的在于：直接持有川化股份和泸天化的国有股，直接进入资本市场，实现战略转型；缩短管理链条，实现扁平化管理，理顺集团与子公司之间的关系；充分发挥四川化工控股集团在规模、产品、技术、资金等方面的优势，加大资源整合力度，进一步提升上市公司的盈利水平；实现四川省国资委将四川化工控股集团打造成四川化工龙头企业，建设为全国大氮肥和化工的重要基地，切实整合我省化工资源，逐步实现化工产业升级的要求，促进四川化工控股集团做实做强做大，努力建成我国一流的大氮肥基地，这将标志着泸天化和川化整合进入倒计时，未来发展看好。

　　二级市场上，该股2006年11月见底4.18元之后开始了新的升浪，且基本依托20日均线上行，上周2根中阴线之后连续5根小阳线返身攻击且已基本收复失地，强势上行格局明显，建议关注。　

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